Trung tâm phân tích

Tổng sản lượng tháng 8 đạt 600.992 tấn, giảm 8,7% t/t và 15,7% n/n. Sản lượng thép xây dựng giảm xuống 306.943 tấn, -20,7% n/n, +17,6% t/t. Sản lượng bán tôn mạ (11.952 tấn) giảm một nửa 58,2% n/n, -62,9% t/t. Sản lượng bán thép cuộn (HRC) là 241.402 tấn (+3,4% n/n, -17,1% n/n). Trong đó, lượng xuất khẩu quay trở lại mức 114.165 tấn trong tháng 8.

Báo cáo hàng tháng về sản xuất thép Việt Nam này nhằm theo dõi những diễn biến trên thị trường thép. Trong tháng 8 năm 2023, chúng tôi quan sát thấy tổng khối lượng tiêu thụ giảm nhẹ 5.3% t/t, 0.9% n/n xuống còn 1,9 triệu

Doanh thu tháng 8 của BHX tăng vọt lên 2,9 nghìn tỷ đồng (+3,5% t/t, +20% n/n), nhờ số lượng hóa đơn cao hơn (+4% t/t) và khối lượng (+10% t/t). Doanh thu tháng 8 của TGDĐ và DMX tiếp tục giảm xuống còn 6,8 nghìn tỷ đồng (+0,0% t/t, -13% n/n) nhưng đà giảm đã chậm lại so với mức giảm 25% n/n trong tháng 6 và 20% n/n trong tháng 7, được thúc đẩy bởi tăng trưởng dương theo năm của máy tính xách tay và đồ gia dụng.

Vào ngày 19 tháng 9, chúng tôi đã tham dự Đại hội cổ đông bất thường của CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ Thật Thành phố Hồ Chí Minh (CII). Công ty đã trình bày với các nhà đầu tư kế hoạch sửa đổi ngành nghề kinh doanh và kế hoạch phát triển các dự án cơ sở hạ tầng mới. Công ty không thể tổ chức đại hội do chỉ có ~200 nhà đầu tư tham dự, chiếm 31,2% số cổ phần có quyền biểu quyết.

Chúng tôi đưa ra báo cáo lần đầu về Đường Quảng Ngãi (QNS VN) với khuyến nghị MUA và giá mục tiêu là 65.900 đồng, mức tăng kỳ vọng 33.0% bằng việc sử dụng phương pháp DCF (50%) và PE (50%). QNS là lựa chọn hàng đầu của chúng tôi trong ngành F&B tại Việt Nam nhờ sự thống trị trong ngành sữa đậu nành Việt Nam và tiềm năng tăng trưởng dựa trên kỳ vọng về sự tiến bộ của ngành đường Việt Nam. Rủi ro của cổ phiếu QNS bao gồm đường nhập lậu và khả năng giá đường giảm mạnh.

Doanh thu của VCG tăng gấp đôi +108% n/n, 132.4% q/q (4.5 nghìn tỷ đồng) và LNST tăng vọt lên 130.3 tỷ đồng (+592% q/q) so với mức lỗ 60.3 tỷ đồng trong Q2/22. Mảng bất động sản chiếm 25% doanh thu của Vinaconex trong 6T23 có biên lợi nhuận gộp (BLNG) cao hơn với 29% (+9 đpt n/n) so với mảng xây dựng (60% tổng doanh thu, BLNG: 2.1%, -3.3 đpt n/n). hi phí lãi vay của công ty trong 6T23 (430.9 tỷ đồng, +11% n/n), đẩy khả năng chi trả lãi vay lên gấp 5 lần trong Q2/23 từ mức 3.3 lần trong Q2/22

Mặc dù mức tăng trưởng của ngành trong Q2/23 chỉ đạt -3.4%n/n (39.9 nghìn tỷ đồng) tăng trưởng thu nhập vẫn ở mức -41.5% n/n do gánh nặng lãi vay cùng với cơ sở so sánh không thuận lợi. Lợi nhuận gộp giảm xuống còn 4,9 nghìn tỷ đồng (-15,5%yoy). Nguyên vật liệu đắt làm giảm biên lợi nhuận gộp của ngành, đặc biệt đối với các nhà thầu dân dụng. Ngược lại, các nhà thầu cơ sở hạ tầng với các dự án BOT duy trì được tỷ suất lợi nhuận gộp cao hơn. Các nhà thầu bị ảnh hưởng bởi chi phí lãi vay tăng cao bao gồm C4G (+95% n/n), PC1 (+59% n/n), TCD (+67% n/n).

Giá trị xuất khẩu gạo tăng 79% t/t và 89% n/n lên 583 triệu USD. Khối lượng xuất khẩu gạo tăng mạnh 67% t/t và 54% n/n lên 1 triệu tấn. Do nguồn cung toàn cầu hạn chế, giá gạo xuất khẩu 5% tấm của Việt Nam tăng vọt từ 515 - 525 USD/tấn lên 593 USD/tấn, gạo 25% tấm đạt 572 USD/tấn. Trong đó, giá trị xuất khẩu rau quả đạt 410 triệu USD (-25% t/t, +69% n/n) và chiếm 21% tổng kim ngạch xuất khẩu nông sản (+5.5 đpt n/n). Giá trị xuất khẩu sang Mỹ, Đài Loan, Thái Lan, Úc giảm trong khi xuất khẩu sang Hàn Quốc, Nhật Bản tăng.

Chúng tôi báo cáo lần đầu về TCB với khuyến nghị MUA và giá mục tiêu là 43,700 đồng, với mức tăng 30% bằng cách sử dụng phương pháp thặng dư (50%) và phương pháp PB (50%). PB ở mức đáy 0.7x và chúng tôi tin rằng TCB xứng đáng mục tiêu P/B 1.1x nhờ sự lợi nhuận phục hồi trong 2024-2025F. TCB đang lao dốc, vốn đang bị trầm trọng do cuộc khủng hoảng trái phiếu doanh nghiệp và sự ảm đạm của thị trường bất động sản. Đi ngược lại với nỗi sợ trên, chúng tôi tin rằng đây chỉ là giai đoạn khó khăn tạm thời