Trung tâm phân tích

Mặc dù mức tăng trưởng của ngành trong Q2/23 chỉ đạt -3.4%n/n (39.9 nghìn tỷ đồng) tăng trưởng thu nhập vẫn ở mức -41.5% n/n do gánh nặng lãi vay cùng với cơ sở so sánh không thuận lợi. Lợi nhuận gộp giảm xuống còn 4,9 nghìn tỷ đồng (-15,5%yoy). Nguyên vật liệu đắt làm giảm biên lợi nhuận gộp của ngành, đặc biệt đối với các nhà thầu dân dụng. Ngược lại, các nhà thầu cơ sở hạ tầng với các dự án BOT duy trì được tỷ suất lợi nhuận gộp cao hơn. Các nhà thầu bị ảnh hưởng bởi chi phí lãi vay tăng cao bao gồm C4G (+95% n/n), PC1 (+59% n/n), TCD (+67% n/n).

Giá trị xuất khẩu gạo tăng 79% t/t và 89% n/n lên 583 triệu USD. Khối lượng xuất khẩu gạo tăng mạnh 67% t/t và 54% n/n lên 1 triệu tấn. Do nguồn cung toàn cầu hạn chế, giá gạo xuất khẩu 5% tấm của Việt Nam tăng vọt từ 515 - 525 USD/tấn lên 593 USD/tấn, gạo 25% tấm đạt 572 USD/tấn. Trong đó, giá trị xuất khẩu rau quả đạt 410 triệu USD (-25% t/t, +69% n/n) và chiếm 21% tổng kim ngạch xuất khẩu nông sản (+5.5 đpt n/n). Giá trị xuất khẩu sang Mỹ, Đài Loan, Thái Lan, Úc giảm trong khi xuất khẩu sang Hàn Quốc, Nhật Bản tăng.

Chính phủ đã phê duyệt một loạt các chương trình xã hội và đầu tư công để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong năm 2022. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với các cổ phiếu ngành đá xây dựng, cụ thể là DHA và VLB,chúng tôi cũng khuyến nghị MUA đối với HHV và CTD là những đối tượng hưởng lợi trực tiếp và gián tiếp từ các dự án đầu tư công

Điểm sáng là ngành mía đường, tốc độ tăng trưởng tổng doanh thu ngành đường trong 2Q23 là 29.1% n/n so với 41.2% n/n trong 1Q23. Trong khi đó, tốc độ tăng trưởng LN ròng tăng nhanh lên mức 64.0% n/n trong 2Q23 từ mức 31.1% n/n trong 1Q23. Chúng tôi kỳ vọng mức tiêu thụ sản phẩm F&B có thể cải thiện nhẹ trong 3Q23. Bên cạnh đó, chúng tôi kỳ vọng biên LN gộp của các công ty sữa niêm yết sẽ liên tục cải thiện hơn q/q trong 3Q23F do giá nguyên liệu hạ nhiệt.

Dựa trên dữ liệu của chúng tôi thu thập được từ 26 công ty niêm yết trong lĩnh vực nông nghiệp, doanh thu tăng 19% y/y lên 27,2 nghìn tỷ đồng, chủ yếu nhờ doanh thu của các doanh nghiệp trồng trọt tăng 20% y/y và 18% y/y ở các công ty chăn nuôi. Doanh thu cũng tăng 34% q/q, là kết quả của xu hướng tăng trong cả trồng trọt và chăn nuôi tăng 35/32% q/q. Tỷ suất lợi nhuận gộp của các công ty nông nghiệp tổng hợp đã tăng nhẹ từ 12,6% trong quý 2/2022 lên 13,4% trong Quý 2/2023 do chi phí lúa đầu vào tăng.

Trong 2Q23, tăng trưởng LNST của các công ty thuộc VN-Index ở mức gần 0%, đưa chỉ số PE trượt về mức 14.5x. Trong ngắn hạn, chúng tôi cho rằng mức PE này không thực sự hấp dẫn cho các hoạt động đầu tư ngắn hạn khi (1) con số này đã chạm mức PE trung bình trong giai đoạn 2018-23. Đồng thời, (2) mức PE này cũng chỉ ra rằng mức sinh lời hiện tại của VN-Index không hấp dẫn đáng kể so với lãi suất tiết kiệm (mức chênh lệch hiện tại của E/P VNIndex và lãi suất tiền gửi đang ở mức rất thấp chỉ là 0,6%.

Báo cáo thu nhập hàng quý này là báo cáo tóm tắt của các công ty bất động sản đã niêm yết dựa trên báo cáo tài chính của họ. Q1/23 đã tuyệt vời nhưng Q2/23 còn tuyệt vời hơn nhiều khi tổng DT/LNST của 27 chủ đầu tư nhà ở niêm yết tăng trưởng vượt bậc với 104% n/n/18.1% qq DT và 163% n/n/-11.2% qq LNST . Trái ngược với quý 2/23 ảm đạm khi các chiến dịch tiếp thị hoặc các sự kiện bán hàng bắt đầu, chúng tôi tin rằng thị trường có thể chào đón nhiều hoạt động bao gồm sự mở bán của NLG, KDH và PDR.

Tổng LNTT của 27 ngân hàng niêm yết đi ngang ở mức -2.6% n/n và -5.7% q/q trong 2Q23. Kết quả lại có sự phân hóa giữa các ngân hàng với 11/27 ngân hàng có kết quả tích cực. Tăng trưởng tín dụng trong 1H23 tăng 4.73% kể từ đầu năm, thua xa room tín dụng lần 1 là 11% và cùng kỳ các năm trước. Biên lãi thuần (NIM) 2Q23 của hầu hết các ngân hàng đều giảm n/n và q/q. Nợ xấu 2Q23 bào mòn bộ đệm dự phòng. Dự kiến tăng trưởng tín dụng Q3/23 có thể tăng nhanh hơn 1H23 với kì vọng khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế tốt hơn. NIM kì vọng tạo đáy trong bối cảnh lãi suất huy động giảm và CASA cải thiện

Báo cáo thu nhập hàng quý về ngành xi măng Việt Nam này nhằm theo dõi xu hướng tăng trưởng thu nhập trên thị trường xi măng. Chúng tôi đã chứng kiến thu nhập dương trở lại trong Q2/23. Chi phí nguyên vật liệu đầu vào giảm là động lực chính giúp LNST cải thiện trong Q2/23. KQKD khác nhau giữa các công ty tùy thuộc vào thị trường kinh doanh chính của họ, giá đầu vào của từng DN trong bối cảnh các công ty chịu tác động từ cuộc cạnh tranh khốc liệt và lực cầu thị trường yếu. Các công ty hoàn thành kế hoạch năm ở mức thấp, đặc biệt là kế hoạch lợi nhuận, dù cho đã đặt kế hoạch lợi nhuận thận trọng cho năm 2023F.