Trung tâm phân tích

Mặc dù kết quả kinh doanh 6 tháng cuối năm 2020 của Vinamilk không đạt được kì vọng của chúng tôi, chúng tôi vẫn giữ quan điểm Vinamilk sẽ duy trì mức tăng trưởng LNST ở mức một chữ số số trong giai đoạn 2020 - 2021. Bên cạnh đó, chúng tôi cho rằng triển vọng của Vinamilk đã được phản ánh phù hợp với hệ số PE forward là 21.6. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị Nắm giữ đối với cổ phiếu VNM trong năm 2021

Với diễn biến CASA tích cực, chúng tôi tăng NIM dự phóng khoảng 48 điểm % cho năm 2020 và 30 – 40 điểm % cho giai đoạn 2021 – 2024 so với báo cáo trước. LNST năm 2020 ước đạt 11.5 nghìn tỷ, tăng 11%. Chúng tôi duy trì MUA đối với cổ phiếu TCB và nâng giá mục tiêu lên 28,400 đồng.

Vào ngày 14/11, Thế Giới Di Động (TGDĐ) tổ chức cuộc họp phân tích 3Q20 để cập nhật tình hình về kết quả hoạt động doanh nghiệp. Doanh thu của TGDĐ đạt 8,700 tỷ đồng trong tháng 10/2020, tăng 10% n/n và 4% so với tháng trước, chủ yếu nhờ đóng góp tích cực của doanh thu Bách Hóa Xanh (BHX).

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với DXG ở mức giá mục tiêu 14,600 đồng đến từ triển vọng tích cực của hoạt động ký bán đối với 3 dự án đang triển khai bao gồm Skyline, Opal Cityview, GSW, St Moritz do chúng tôi đã an tâm thêm một số thông tin cụ thể về kế hoạch bán hàng và chứng thực mức độ quan tâm của khách hàng đối với các dự án này.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và nâng giá mục tiêu tăng 13% lên 29,100 đồng. Với sự quan ngại đại dịch sẽ quay trở lại vào mùa đông 2020 và EU tái phong toả gần đây, chúng tôi nghiêng về các ngân hàng có năng lực tài chính và chất lượng tài sản tốt như ACB.

TPB đang theo đuổi sự tăng trưởng mạnh mẽ để nâng cao vị thế của mình trong ngành. Tăng trưởng tín dụng 9T20 của TPB đứng đầu ở mức 22.5%, cao hơn nhiều so với mức trung bình ngành 6.09% nhờ đầu tư trái phiếu doanh nghiệp. Tuy nhiên, khoản nợ cơ cấu lại lớn (~7.3% tổng dư nợ) có thể đe dọa chất lượng tài sản của ngân hàng trong những quý tới

Tại buổi AM 3Q20 vừa qua, ban lãnh đạo của TCB đã xác nhận sự phục hồi của ngân hàng với khả năng sinh lời và chất lượng tài sản cao. TOI và LNST 3Q20 lần lượt đạt 7.5 nghìn tỷ và 3.5 nghìn tỷ, tăng lần lượt 40% n/n và 21% n/n. Thu nhập từ ngân hàng và phi ngân hàng đều vượt trội với NIM được cải thiện và tăng trưởng phí khả quan.

Chúng tôi dự báo LNST 2020 của ACB đạt 6.3 nghìn tỷ đồng, tăng 4% n/n và vượt kế hoạch 2%. Mặc dù chi phí dự phòng có thể vẫn còn lớn trong năm 2021, nhưng chúng tôi kỳ vọng LNST sẽ tăng 18% n/n, đạt 7.4 nghìn tỷ đồng nhờ doanh thu mạnh hơn và CIR tốt hơn. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA dựa trên tài sản chất lượng cao và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tốt với CAGR là 16% trong 2020 - 2024.

Chúng tôi duy trì Nắm giữ đối với cổ phiếu VCB. Chúng tôi cho rằng KQKD 4Q20 tích cực với LNST dự phóng tăng 45% n/n và 60% q/q nhờ thu nhập một lần từ việc phân bổ phí trả trước bancassurance đã được phản ánh vào giá thị trường.