Trung tâm phân tích

Lợi nhuận của ACB năm 2020 là 7.7 nghìn tỷ đồng, xuất sắc vượt kế hoạch 26%. NIM của ngân hàng tăng 17 điểm % n/n lên 3,69% trong 2020. Mặc dù phí trả trước từ hợp đồng độc quyền phân phối bancassurance được phân bổ trong 15 năm (từ 2021) thay vì 5 năm như ước tính theo báo cáo gần nhất, chúng tôi nâng LNST 2021F lên đạt 9.1 nghìn tỷ đồng. Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên 35,600 đồng và duy trì khuyến nghị MUA để phản ánh triển vọng lợi nhuận tốt hơn trong 2021.

Giá MT dựa trên RNAV của chúng tôi cao hơn 30.6% so với mức bình quân của Bloomberg đạt 37,500 đồng, mặc dù dự báo EPS năm 2021-2022 của chúng tôi chi cao hơn mức bình quân của thị trường 2.1-4.8%. Chúng tôi nâng RNAV của KDH do tăng tổng giá trị bán hàng dự kiến của dự án nhà phố mới Amena và Clarita và sự đóng góp của KCN Lê Minh Xuân. Chúng tôi cũng giảm chi phí vốn chủ sở hữu và WACC theo xu hướng giảm của lãi suất phi rủi ro dựa trên TPCP kỳ hạn 10 năm.

Chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 38,800 đồng dựa trên phương pháp RNAV do 1) tổng giá trị hợp đồng của các dự án do điều chỉnh giá bán bình quân tăng 25-30% 2) COE giảm từ 10% đến 13% do giảm lãi suất phi rủi ro. Rủi ro chính trong các mô hình của chúng tôi là sự phức tạp của dịch COVID-19 sẽ ảnh hưởng đến hoạt động bán hàng các dự án của NLG; làm chậm sự khôi phục kinh tế.

Tốc độ tăng trưởng về doanh thu phí bảo hiểm không theo kịp tốc độ tăng về chi phí, điều đó dẫn tới khoản lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh bảo hiểm cả năm 2020 tăng vọt. Tuy nhiên, Bảo Việt đạt được lợi nhuận tài chính khá ấn tượng bởi 1) nâng cao thu nhập từ hoạt động tài chính và 2) giảm được chi phí tài chính xuống đáng kể. Tới cuối năm 2020, công ty đã xuất sắc vượt mục tiêu với lợi nhuận thuần đạt 1,604 tỷ đồng, hoàn thành 160% mục tiêu năm 2020.

Doanh thu và lợi nhuận 4Q20 lần lượt đạt 197 tỷ đồng và 128 tỷ đồng, giảm nhẹ 1.0% n/n và 5.9% n/n, tốt hơn so với dự tính của chúng tôi. Sự hồi phục này được hỗ trợ bởi 1) việc các hãng hàng không chuyển đổi máy bay vận chuyển hành khách thành máy bay vận chuyển hàng hóa; 2) nhu cầu đối với mặt hàng tiêu dùng và sản xuất bị gián đoạn từ 2Q20; và 3) sự khôi phục của thị trường hàng không nội địa.

Chúng tôi nâng hạng mức khuyến nghị đối với VCB thành MUA với Giá mục tiêu 116,000 đồng do: 1) Chúng tôi đánh giá cao quá trình mở rộng quy mô cho vay bán lẻ của ngân hàng 2) Ngân hàng dã trích lập trước dự phòng đầy đủ các tài sản có khả năng suy giảm chất lượng do COVID-19 trong 2020 và 3) với vai trò công ty đầu ngành, VCB phù hợp với mức PB forward khoảng 3.52x.

Vào ngày 29/1, Masan Group công bố kết quả kinh doanh chưa kiểm toán cho 4Q20 và năm 2020 với doanh thu hợp nhất đạt 77,218 tỷ đồng (+ 106.7% n/n) và LNST hợp nhất đạt 1.395 tỷ đồng (-78.1% n/n) trong 2020, nhờ sự hỗ trợ của trụ cột lợi nhuận của Masan Consumer và Masan MEATLife trong khi VinCommerce chứng kiến ​​sự cải thiện của lợi nhuận

Chúng tôi nâng mức LNST 2021 lên 10.3 nghìn tỷ đồng (+17% so với cập nhật 3Q20), tăng 24.3% n/n, do những thay đổi giả định quan trọng liên quan đến tăng trưởng tín dụng, chi phí tín dụng và thu nhập ngoài lãi nhằm phản ánh kết quả của năm 2020 và định hướng ban đầu của năm 2021. Chúng tôi tăng giá mục tiêu 20% (từ 24,200 đồng) lên 29,150 đồng và lặp lại khuyến nghị MUA.

Trải qua 25 năm hoạt động, hiện nay mạng lưới của ngân hàng gồm 1 trụ sở chính tại TP Hồ Chí Minh và 133 chi nhánh/phòng giao dịch trên khắp cả nước (84 chi nhánh/phòng giao dịch tại miền Nam). OCB luôn tập trung phát triển mạnh mẽ nền tảng công nghệ và phục vụ nhóm khách hàng trọng tâm bao gồm tầng lớp trung lưu mới nổi (upper mass), nhóm doanh nghiệp vừa, nhỏ và siêu nhỏ (SME, Micro SME). Cổ phiếu OCB được niêm yết trên HSX vào ngày 28/01 với giá tham chiếu là 22,900 đồng/cổ phiếu.