Trung tâm phân tích

Chúng tôi dự đoán quý 3 năm nay sẽ tương đối ảm đạm do yêu cầu giãn cách xã hội. Tâm lý mua cũng đang xấu đi trong bối cảnh người dân lo ngại về nền kinh tế. Tuy nhiên, bất chấp bối cảnh ảm đạm trong 3Q20, lợi nhuận ngành bất động sản vẫn có thể tăng trưởng ổn định so với năm ngoái dẫn dắt bởi VHM, KDH nhờ bàn giao hàng ngàn căn hộ trong 6 tháng cuối năm.

Chúng tôi có cái nhìn tích cực đối với hoạt động bán 36% cổ phần của Long Điền Group vì dòng tiền này sẽ giải tỏa áp lực tăng nhu cầu vốn lưu động của DXG trong các năm tới. Duy trì khuyến nghị MUA và giá mục tiêu dựa trên RNAV là 12,800 đồng với chiết khấu 10 - 50% áp dụng cho giá trị hợp lý của từng dự án dựa trên thời gian thực hiện và thu hồi đất tương ứng.

Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA nhưng nâng giá mục tiêu dựa trên RNAV lên 93,500 đồng để phản ánh việc nhận tiền nhanh hơn từ ba giao dịch bán buôn. Chúng tôi cho rằng nhà đầu tư có thể tích lũy cổ phiếu VHM nhờ vị thế dẫn đầu và thống lĩnh thị trường Việt Nam cả về quỹ đất và năng lực thực hiện.

Nợ tái cơ cấu do ảnh hưởng COVID-19 chiếm ~2.7% tổng dư nợ (~7 nghìn tỷ). Mặc dù tỷ lệ CASA tăng lên 33% (+3% qoq) nhưng NIM diễn biến theo toàn ngành khi thu hẹp 12 điểm %, chỉ còn 4.81%.Nhờ vào chất lượng tài sản được cải thiện trong 2Q20, chúng tôi điều chỉnh tăng lợi nhuận cổ đông kiểm soát 2020 lên 7.5 nghìn tỷ đồng (giảm 4% yoy), tăng 7.5% so với báo cáo gần đây nhất của chúng tôi.

Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu dựa trên RNAV lên 28,200 đồng nhờ đóng góp RNAV từ 2 dự án nhà phố mới gồm Amena (Quận 9) và Clarita (Quận 2), do chúng tôi đã có thông tin triển khai dự án cụ thể hơn. Chúng tôi tin rằng các gói khuyến mại mạnh mẽ hỗ trợ người mua nhà tại các dự án Amena và Clarita sẽ phần nào xóa bỏ những khó khăn do nhu cầu bất động sản giảm tốc.

Chúng tôi tin rằng KBC được định vị tốt để nắm bắt nhu cầu ngày càng tăng đối với bất động sản công nghiệp, bắt nguồn từ sự dịch chuyển sản xuất của các doanh nghiệp FDI đến khu vực phía Bắc do KBC đã tạo lập vị thế là nhà phát triển KCN cho các gã khổng lồ công nghệ trong danh mục khách thuê của mình.

Chi phí dự phòng tín dụng tăng vọt, phần lớn khoản chi phí dự phòng (~330 tỷ) tăng thêm này chủ yếu đến từ các khoản cho vay liên ngân hàng, vốn có rủi ro thấp đặc biệt khi hiện tại thanh khoản trên liên ngân đang khá dồi dào. Dự phòng cho vay khách hàng ở mức ổn định với 114 tỷ mà không có sự thay đổi đáng kể nào về chất lượng tài sản ngoại trừ 9 nghìn tỷ dư nợ được tái cơ cấu do COVID-19.

VCB báo cáo LNST của cổ đông kiểm soát ở mức 4.6 nghìn tỷ đồng, tăng 5.7% yoy và 10.3% qoq mặc dù tổng thu nhập hoạt động (TOI) giảm 5.9% qoq và 10.6% yoy. Lợi nhuận tăng trưởng chủ yếu nhờ vào việc cắt giảm chi phí ( chi phí hoạt động 2Q20 là 3.1 nghìn tỷ, giảm 36.5% qoq và chi phí dự phòng tín dụng 2Q20 là 1.9 nghìn tỷ, giảm 13.8% qoq).

ACB tổ chức cuộc họp với nhà đầu tư hằng quý vào ngày 21/07 vừa qua. Theo đó, lợi nhuận trước thuế (LNTT) 6 tháng đầu năm tăng 5% yoy lên ~ 3.8 nghìn tỷ ( Riêng 2Q20 đạt ~ 1.9 nghìn tỷ, giảm nhẹ 1.1% so với cùng kì). Ngân hàng đã hoàn thành ~ 50% mục tiêu LNTT năm nay.