Trung tâm phân tích

Chúng tôi nâng mức LNST 2021 lên 10.3 nghìn tỷ đồng (+17% so với cập nhật 3Q20), tăng 24.3% n/n, do những thay đổi giả định quan trọng liên quan đến tăng trưởng tín dụng, chi phí tín dụng và thu nhập ngoài lãi nhằm phản ánh kết quả của năm 2020 và định hướng ban đầu của năm 2021. Chúng tôi tăng giá mục tiêu 20% (từ 24,200 đồng) lên 29,150 đồng và lặp lại khuyến nghị MUA.

Trải qua 25 năm hoạt động, hiện nay mạng lưới của ngân hàng gồm 1 trụ sở chính tại TP Hồ Chí Minh và 133 chi nhánh/phòng giao dịch trên khắp cả nước (84 chi nhánh/phòng giao dịch tại miền Nam). OCB luôn tập trung phát triển mạnh mẽ nền tảng công nghệ và phục vụ nhóm khách hàng trọng tâm bao gồm tầng lớp trung lưu mới nổi (upper mass), nhóm doanh nghiệp vừa, nhỏ và siêu nhỏ (SME, Micro SME). Cổ phiếu OCB được niêm yết trên HSX vào ngày 28/01 với giá tham chiếu là 22,900 đồng/cổ phiếu.

Trong 4Q20, doanh thu Vĩnh Hoàn đạt gần 1,947 tỷ đồng (-8.3% n/n), chủ yếu do doanh thu xuất khẩu sang Mỹ và Trung Quốc suy giảm. Ngược lại, doanh thu xuất khẩu sang EU đạt gần 249 tỷ đồng. LNST 4Q20 của Vĩnh Hoàn đạt 153 tỷ đồng (-23.1% n/n), nguyên nhân giảm chủ yếu do sự thu hẹp biên lợi nhuận gộp.

Thị trường bảo hiểm bắt đầu năm 2021 với thông báo chính thức niêm yết trên sàn HSX của Tổng Công ty cổ phần Bảo hiểm Quân đội (MIG). Theo thông tin từ HSX, MIG sẽ được niêm yết vào ngày 21/01, giá tham chiếu trong ngày giao dịch đầu tiên sẽ là 15,550 đồng/ cổ phiếu. Ở thị trường bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam, MIG đứng ở vị trí thứ 6 trong Danh sách Top 10 công ty lớn nhất.

Chúng tôi đã tham dự cuộc họp trực tuyến do VIC tổ chức vào ngày 14/1, và bị ấn tượng bởi chiến lược tuyệt vời về kế hoạch số hóa, Vinfast đi ra toàn cầu và sứ mệnh One Mount Group. Chúng tôi nghĩ rằng những cột mốc đầy tham vọng sẽ vượt qua bất kể thách thức ngắn hạn và trung hạn. Chúng tôi tin rằng VIC là công ty duy nhất tại Việt Nam có sự hiện diện rộng rãi trên toàn bộ hệ thống sinh thái tiêu dùng và khả năng phân tích dữ liệu vượt trội là động lực chính.

TNH được niêm yết trên sàn HSX vào ngày 6/1/2021 với giá 25,000 đồng một cổ phiếu. Trong ngày mở cửa đầu tiên, P/E trượt và P/E kỳ vọng 2021 lần lượt là 10.1x và 8.6x. Chúng tôi cho rằng định giá công ty như vậy là không tương xứng nếu so với P/E trung bình của ngành ở mức 10x, và với mức tăng trưởng LN ròng tích cực là 33.3% n/n và ROE hấp dẫn là 38.6% trong 2021

Thị trường bảo hiểm Việt Nam còn nhiều dư địa phát triển với tỷ lệ thâm nhập và mức chi tiêu cho bảo hiểm bình quân đầu người ở mức thấp, lần lượt là 2.65% và 72 USD/người so với mức 9.6% và 4,664 USD/người ở các thị trường phát triển. Lượng dân số tham gia bảo hiểm nhân thọ chỉ ~8.5%. Đây đích thực là một sân chơi tiềm năng cho các doanh nghiệp trong ngành.

PVI Re sẽ được niêm yết trên sàn HNX với mã PRE từ 24/12/2020, giá tham chiếu ngày đầu tiên sẽ là 20,000 đồng/cổ phiếu. So sánh với VNR, chỉ số PB của PVI Re đang cao gấp đôi, ở mức 1.7x. Năm 2019, PVI Re ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 23% và mức tăng trưởng lợi nhuận thuần 12%, trong khi đó con số này ở VNR lần lượt là 17% và 5%.

Kịch bản cơ sở của chúng tôi giả định rằng VPB có thể thoái vốn 49% cổ phần của FE Credit với giá trị PB 3.00x trong năm 2021. Chúng tôi định giá lại VPB với mức giá mục tiêu là 37,033 đồng và nâng khuyến nghị thành MUA. Kịch bản tiêu cực giả định rằng VPB không thể đi đến thoả thuận cuối cùng trong thương vụ thoái vốn FE Credit. Điều này có khả năng làm thất vọng các nhà đầu tư một lần nữa và đẩy giá mục tiêu xuống còn 31,378 đồng/cổ phiếu.