Trung tâm phân tích

Theo ước tính của chúng tôi, trong quý 4/22, ngành phân bón công bố doanh thu 26,023 tỷ đồng (-9% n/n, -2% q/q) và LNST 3,883 tỷ đồng (-21% n/n, -8% q/q). Biên lợi nhuận gộp (GM) trong quý 4/22 giảm 3.4%p n/n xuống còn 25.7% (+0.8%p q/q), trong khi biên lợi nhuận ròng (NM) giảm đến 15% (-1.5%p n/n, -0.7%p q/q), bất chấp CPBH&QL/doanh thu giảm 1.1%p n/n xuống còn 9.3% (+1.9%p q/q).

Báo cáo quý về tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của ngành thép. Chúng tôi nhận thấy sự suy giảm của cả biên LN gộp của toàn ngành (ghi nhận âm trong 4Q22), đến phần lớn từ sự sụp đổ biên LN gộp của HPG. Trong 1Q23F, chúng tôi kỳ vọng biên LN gộp dương trở lại của các công ty trong ngành khi mà áp lực hàng tồn kho giá cao được giải tỏa.

Vào ngày 6 tháng 2, chúng tôi đã theo dõi bản tóm tắt trình bày AM của IDC về kết quả kinh doanh quý 4 năm 2022. Một số lưu ý chính chủ yếu tập trung vào hướng dẫn năm 2023F về vận hành khu công nghiệp. IDC đang giao dịch ở mức 5,7 lần TTM PE, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 25 lần trong ba năm. Chúng tôi cho rằng các nhà đầu tư vẫn chưa tin tưởng vào khả năng tăng trưởng thu nhập bền vững của công ty trong năm 2023 mặc dù công ty đã trấn an những người tham dự bằng cách xác nhận tính khả thi của công ty trong việc đạt được mức tăng trưởng cao hơn so với cùng kỳ ở cả doanh thu và lợi nhuận.

Năm 2022, doanh thu thuần của TLG tăng 32% n/n lên 3.5 nghìn tỷ đồng. LNST cũng tăng 45% n/n đạt 401 tỷ đồng. TLG đã hoàn thành 108% kế hoạch doanh thu và 143% kế hoạch LNST. TLG đã hoàn thành xây dựng kho Trung tâm tại khu công nghiệp Lê Minh Xuân và nhà máy B2 đồng thời đầu tư 25% vốn cổ đông cho PEGA để mở rộng hệ thống và thành lập Clever World Ltd., đơn vị vận hành các cửa hàng Clever Box.

Becamex đã công bố Q4/22 vào ngày 31 tháng 1, với doanh thu 879 tỷ đồng (-71,7 yoy, -61,2% qoq) và 7 tỷ đồng LNST (-97,9% yoy, -252,2% qoq). Phân khúc bất động sản cốt lõi cản trở hoạt động của bức tranh toàn cảnh với doanh thu 233 tỷ đồng (-91,1% yoy, -87,4% qoq) trong khi các phân khúc khác tăng trưởng bền vững. Chúng tôi cho rằng việc bỏ lỡ ghi nhận doanh thu đã dẫn đến chậm trễ so với kế hoạch. Tuy nhiên, mức định giá 49,5 lần TTM là không hợp lý do các hoạt động kinh doanh ngoài ngành không hiệu quả và xung đột lợi ích thiểu số tiềm ẩn, theo quan điểm của chúng tôi.

Tập đoàn Cao su Việt Nam đã công bố Q4/22 với doanh thu 9.012,7 tỷ đồng (-5,1 yoy, +54,1% qoq) và LNST 1.310,9 tỷ đồng (-14% yoy, +31,9% qoq). Sản lượng cao su bị ảnh hưởng kép do nhu cầu chậm lại (doanh thu 6,710 đồng, -9,8% yoy) và tỷ suất lợi nhuận gộp giảm (20,7%, -7,4% yoy). Tuy nhiên, các mảng khác (sản phảm cao su, khu công nghiệp, tiện ích) lại hoạt động tốt, mang lại sức sống mới cho toàn bộ kết quả quý 4/22. Mặc dù đặt cược vào kế hoạch thoái vốn là động lực mới cho tăng trưởng lợi nhuận 2023-24, chúng tôi cho rằng hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn chưa được cải thiện một cách tích cực. Hơn nữa, PE TTM 11,2 lần của GVR không phải là một món hời thực sự nếu so sánh với các blue-chip khác.

PDR đã công bố KQKD Q4/22 với khoản lỗ LNTT là 296,6 tỷ đồng so với LNTT là 947 tỷ đồng trong Q4/21. Báo cáo thu nhập quý 4 năm 22 có vẻ mờ nhạt nhưng bảng cân đối kế toán quý 4 năm 22 có vẻ sáng sủa do nợ ròng giảm 19,5% xuống còn 4,1 tỷ đồng vào cuối quý 4 năm 22 so với 5,2 nghìn tỷ đồng vào cuối quý 3 năm 2022. Tuy nhiên, chúng tôi lo ngại tâm lý thị trường trì trệ của các nhà đầu tư cổ phiếu bán lẻ có thể khiến giá PDR giảm sâu hơn, khiến các trái chủ phải mua thêm tài sản thế chấp hoặc yêu cầu mua lại.

KBC công bố doanh thu âm 331,2 tỷ đồng trong quý 4/22 và LNTT lỗ 532 tỷ đồng do thanh lý hợp đồng bán đất dịch vụ phát sinh từ những khách mua chưa nhận được quy hoạch pháp lý. Quý 4 năm 2022 kéo theo kết quả hoạt động năm 2022 đi xuống với doanh thu 957 tỷ đồng, -77,5% so với cùng kỳ, hoàn thành 9,7% kế hoạch cả năm. Do lời hứa hoàn tất việc thuê quỹ đất 50ha tại Nam Sơn Hạp Lĩnh tiếp tục bị thất vọng, chúng tôi cho rằng công ty sẽ dời lịch sang năm 2023F.

Vào ngày 21/1, KDH đã công bố KQKD quý 4 năm 2022 với doanh thu 1.234,1 tỷ đồng và LNST 118,9 tỷ đồng. Hiệu suất thực tế năm 2022 thấp hơn ước tính của công ty và của chúng tôi là 72,7/78,7%. Chúng tôi sẽ tính đến việc bán trước chậm hơn trong năm 2022F-23F để phản ánh bối cảnh thực sự về thu nhập của KDH.