Trung tâm phân tích

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và nâng giá mục tiêu tăng 13% lên 29,100 đồng. Với sự quan ngại đại dịch sẽ quay trở lại vào mùa đông 2020 và EU tái phong toả gần đây, chúng tôi nghiêng về các ngân hàng có năng lực tài chính và chất lượng tài sản tốt như ACB.

TPB đang theo đuổi sự tăng trưởng mạnh mẽ để nâng cao vị thế của mình trong ngành. Tăng trưởng tín dụng 9T20 của TPB đứng đầu ở mức 22.5%, cao hơn nhiều so với mức trung bình ngành 6.09% nhờ đầu tư trái phiếu doanh nghiệp. Tuy nhiên, khoản nợ cơ cấu lại lớn (~7.3% tổng dư nợ) có thể đe dọa chất lượng tài sản của ngân hàng trong những quý tới

Tại buổi AM 3Q20 vừa qua, ban lãnh đạo của TCB đã xác nhận sự phục hồi của ngân hàng với khả năng sinh lời và chất lượng tài sản cao. TOI và LNST 3Q20 lần lượt đạt 7.5 nghìn tỷ và 3.5 nghìn tỷ, tăng lần lượt 40% n/n và 21% n/n. Thu nhập từ ngân hàng và phi ngân hàng đều vượt trội với NIM được cải thiện và tăng trưởng phí khả quan.

Chúng tôi dự báo LNST 2020 của ACB đạt 6.3 nghìn tỷ đồng, tăng 4% n/n và vượt kế hoạch 2%. Mặc dù chi phí dự phòng có thể vẫn còn lớn trong năm 2021, nhưng chúng tôi kỳ vọng LNST sẽ tăng 18% n/n, đạt 7.4 nghìn tỷ đồng nhờ doanh thu mạnh hơn và CIR tốt hơn. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA dựa trên tài sản chất lượng cao và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tốt với CAGR là 16% trong 2020 - 2024.

Chúng tôi duy trì Nắm giữ đối với cổ phiếu VCB. Chúng tôi cho rằng KQKD 4Q20 tích cực với LNST dự phóng tăng 45% n/n và 60% q/q nhờ thu nhập một lần từ việc phân bổ phí trả trước bancassurance đã được phản ánh vào giá thị trường.

Chúng tôi tăng giá mục tiêu lên 205,000 đồng dựa trên tăng trưởng EPS trong 2020-2021. Tuy nhiên, giá cổ phiếu NTC đã bùng nổ khi kết quả lợi nhuận 3Q20 tăng mạnh bất chấp quyết định giao đất chậm trễ từ UBND Bình Dương. Việc tăng vốn sắp tới và chuyển sang sàn HOSE có thể kích thích giao dịch cổ phiếu NTC.

Chúng tôi tăng giá mục tiêu lên 20,500 đồng do tăng dự báo EPS trong năm 2020 nhưng duy trì đánh giá Nắm giữ, do chúng tôi vẫn cho rằng LHG không có thêm bất kỳ đợt chào mua nào, mà đây là động lực chính cho đà tăng giá của LHG gần đây. Các nhà đầu tư đánh giá cao vị trí thuận lợi của LHG để thúc đẩy làn sóng FDI sắp tới, dự kiến sẽ phục hồi trong 2021 và 2022 sau khi nối lại các chuyến bay thương mại đến Việt Nam.

Mặc dù cổ phiếu ACB đã tiến gần đến mức giá mục tiêu 25,800 đồng vào năm 2021, chúng tôi vẫn duy trì MUA vì hiệu quả hoạt động của ngân hàng vẫn cao hơn so với dự phóng của chúng tôi. Chúng tôi sẽ điều chỉnh lại các giả định và mô hình khi báo cáo tài chính quý III được công bố.

Tín dụng tăng trưởng mạnh hơn kỳ vọng của chúng tôi, ở mức 3.9% q/q trong 3Q20 và 11.7% ytd trong 9T20. Do tín dụng của MBB nghiêng về TPDN và thị trường bán lẻ, vốn có biên lợi nhuận cao hơn so với các mảng khác, vậy nên trong bối cảnh lãi suất giảm, NIM 3Q20 đã tăng 44 điểm % q/q lên 5.25%. Chúng tôi tin rằng những con số tích cực trên là thành quả của các phương pháp tiếp cận phù hợp trong nền kinh tế bị ảnh hưởng bởi COVID-19 và lặp lại khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 24,200 đồng.