Trung tâm phân tích

Trong tháng 5, sản xuất urea đạt 197,900 tấn, tương đương sản lượng tháng 4 nhưng tăng đến 16% n/n, trong khi tổng sản lượng NPK chỉ tăng nhẹ 5% n/n nhưng tăng hơn quý trước 8.6% và đạt 283,700 tấn. Theo cập nhật từ Bộ Công Thương (BCT), sản lượng xuất khẩu đạt 54% n/n/7% t/t, 160,000 tấn (106 triệu USD). Trung bình đơn giá xuất khẩu đạt USD663/tấn (-3% t/t và +91% n/n), tương đương 15trđ/tấn. Mặc dù sản lượng xuất khẩu thấp hơn nhiều so với mức kỷ lục trong tháng 1 là 370,000 tấn, xuất khẩu trong tháng 5-22 vẫn cao hơn các tháng trong năm 2021.

Năm 2022, chúng tôi dự báo giá trị xuất khẩu thủy sản có thể đạt 9.2 tỷ USD (+ 5.4% n/n). Hiệu lực của thuế quan trong các Hiệp định thương mại tự do (FTAs) làm rõ hơn các lợi thế cạnh tranh của ngành thủy sản Việt Nam và thúc đẩy tăng trưởng xuất khẩu. Đánh giá TÍCH CỰC của chúng tôi đối với ngành thủy sản Việt Nam dựa trên mức tăng trưởng thu nhập tiềm năng mạnh mẽ cho các nhà sản xuất cá tra nhờ nhu cầu mạnh mẽ của các thị trường tiêu thụ

Theo ước tính của chúng tôi, tổng doanh thu trong 1Q22 của các công ty may và công ty sợi niêm yết tăng lần lượt là 32.6%/22.6% n/n trong khi LNST tăng lần lượt 71.7%/22.8% n/n. Trong 2Q22F, chúng tôi kỳ vọng ngành dệt may sẽ có triển vọng tích cực nhờ công suất của các nhà máy phục hồi nhanh chóng trong bối cảnh các chính sách chống dịch được nới lỏng và lực lượng lao động dần quay trở lại. 

Sau khi loại Vimedimex (VMD), với mức giảm doanh thu đến 50.1% n/n (do công ty này gặp một số vấn đề trong ban quản trị), doanh thu trong Qúy 1/22 của ngành dược phẩm (bao gồm 28 công ty niêm yết), tăng 11.8% n/n, trong khi lợi nhuận ròng tăng đến 27.4% n/n. DHG và DVN (UPCoM) ghi nhận 4.7%/5.5% n/n tăng trưởng doanh thu và 25.2%/-2.1% n/n tăng trưởng lợi nhuận. Sau khi được cấp giấy phép sản xuất thuốc điều trị covid Molnupiravir, trong Qúy 1/22, MPK đạt 428 tỷ đồng doanh thu (+62.3% n/n và 39.9% q/q).

Tiêu thụ thực phẩm và đồ uống (F&B) tiếp tục phục hồi trong 1Q22, với nhiều mức độ khác nhau trong từng nhóm ngành. Dựa trên ước tính của chúng tôi, tổng doanh thu quý 1Q22 của 4 công ty sữa niêm yết tiếp tục đà tăng trưởng. Tăng trưởng tổng doanh thu trong 1Q22 của 14 công ty sản xuất bia niêm yết trên ba sàn tiếp tục duy trì đà phục hồi từ 4Q21. Tỉ suất lợi nhuận gộp phân hóa trong bối cảnh giá nguyên liệu đầu vào tăng mạnh trong 1Q22. Chúng tôi kỳ vọng tỉ suất lợi nhuận gộp sẽ cải thiện trong 2Q22F đối với ngành sữa và bia nhờ vào giá cả nguyên vật liệu có dấu hiệu hạ nhiệt và tác động nhiều hơn từ việc tăng giá bán.

Tổng sản lượng điện tăng 4,9% n/n, đạt mức 63,03 tỷ kWh. Doanh thu Q1/22 của 38 công ty ngành điện tăng 16,3% n/n, LNST công ty mẹ tăng 69,9% n/n trong đó thủy điện nổi lên như một ngôi sao sáng. Giá than Newcastle và dầu FO Singapore tăng vọt. Nhiều nhà máy điện than hoạt động dưới công suất trong khi khả năng Vinacomin cung cấp đủ than cho các nhà máy điện trong quý 2 vẫn bỏ ngỏ. Do đó, chúng tôi tin rằng thủy điện sẽ là nhóm hưởng lợi nhiều nhất trong quý 2.

Trong T4/2022, sản lượng điện đạt 22.6 tỷ kWh (-3.5% t/t, +1.9% n/n). Thủy điện và năng lượng tái tạo được hưởng lợi trong bối cảnh giá than và khí tăng mạnh, cùng với nguồn cung than gặp khó khăn khiến sản lượng điện than và khí giảm mạnh. Vinacomin cam kết sẽ cấp bù lượng than thiếu hụt so với hợp đồng quý 1/2022 trong các quý còn lại cho các nhà máy của EVN, tương đương 800,000 tấn. Giá trị than nhập khẩu T4/2022 đạt mức kỷ lục 895 triệu USD khi giá than thế giới tăng mạnh do căng thẳng chính trị kéo dài.

Theo ước tính của chúng tôi, doanh thu của ngành phân bón trong Q1/22 tăng 71.2% n.n (30,925 tỷ đồng), trong khi lợi nhuận sau thuế (LNST) gấp 7.9 lần năm trước (6,811 tỷ đồng). Tuy nhiên, mức tăng trưởng LNST trong Q1/22 giảm so với mức tăng tại Q4/21. Dẫn đầu vẫn là “cặp đôi vàng” DPM – DCM với doanh thu đạt 5,829/2,126 tỷ đồng (+3x/2.2x n.n) và LNST là 2,126/1,518 tỷ đồng (+11.9x/10x n.n). Trong Q1/22, tổng sản lượng tiêu thụ không đổi so với cùng kỳ năm trước trong khi sản lượng xuất khẩu đạt 510,000 tấn, +47% n.n/+31% q.q, tương đương 44%/40% sản lượng xuất khẩu 2020-21.

Biến động giá nguyên liệu đầu vào gây ra bởi địa chính trị và nhu cầu về năng lượng hậu COVID-19 sẽ làm ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của công ty trong năm 2022F. Chúng tôi ước tính rằng biên lợi nhuận gộp sẽ giảm 4.4 điểm phần trăm từ 27.4% trong 2021 về 23% năm 2022F. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ trong quý 1 2022 được dự báo ở mức 8,900 tỷ đồng, +27.7% yoy.