Trung tâm phân tích

Chúng tôi đã tham gia cuộc họp phân tích của VCB vào ngày 19 tháng 5, trong đó giới thiệu tầm nhìn chiến lược của ngân hàng và làm sáng tỏ một số thông tin cập nhật về hoạt động trong quý 1/2023. VCB đã công bố kết quả kinh doanh với LNTT tăng 12,8% n/n lên 11.221 tỷ đồng, nhờ doanh thu tăng trưởng mạnh (+10,7% n/n) và chi phí dự phòng thấp (-11,1% n/n). OPEX tăng đáng kể (+17,0% n/n) là yếu tố làm giảm chính. VCB đang giao dịch ở mức PB là 3,1 lần, cao hơn 209% so với mức trung bình 1,49 lần của các công ty tư nhân và thấp hơn mức trung bình 5 năm là 4 lần.

Chúng tôi lần đầu đưa PV GAS (GAS VN) vào danh mục với khuyến nghị MUA và giá mục tiêu là 117,700 đồng, tương đương mức tăng 18.8% theo phương pháp định giá DCF (70%) và PE (30%). GAS là lựa chọn hàng đầu của chúng tôi trong lĩnh vực dầu khí nhờ tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ dựa trên nhu cầu cao về khí tự nhiên và LNG tại Việt Nam. Rủi ro của GAS bao gồm khả năng giá dầu thô giảm và việc các dự án bị trì hoãn.

Chúng tôi khuyến nghị MUA với PVD với giá mục tiêu là 28,800 đồng, tương ứng với mức tăng kỳ vọng 37.8% bằng phương pháp định giá DCF (70%) và PB (30%). Theo phương pháp DCF, chúng tôi tính toán giá trị hợp lý là 29,400 đồng/cổ phiếu với kỳ vọng tăng trưởng dài hạn là 3.0% và WACC là 12.3%. Giá mục tiêu của chúng tôi dựa trên PB trung bình 2023-25F là 1.0x dựa trên vị thế vững chắc của PVD và PVD sẽ hưởng lợi từ nhu cầu khoan đang tăng tại Đông Nam Á. Rủi ro lớn nhất của PVD là giá dầu giảm sẽ ảnh hưởng đến giá thuê và triển vọng ngành.

Tổng sản lượng tiêu thụ thép tháng 4 đạt 129,992 tấn, giảm 25.8% n/n nhưng tăng 21.5 t/t. Tổng doanh thu lũy kế tháng 7 năm tài chính 2023 (10/2022-02/2023) giảm 38.0% n/n đạt 764,474 tấn trong khi sản lượng ống thép giảm 24.5% n/n đạt 162,258 tấn và thép tôn giảm 40.8% n/n, đạt 602,216 tấn.

Tổng sản lượng tiêu thụ thép tháng 3 đạt 535,640 tấn, giảm 14.7% n/n và giảm 5.6% t/t. Tổng sản lượng thép thành phẩm 4T23 giảm đáng kể còn 2,117,172 tấn, -30.7% n/n. Trong đó, sản lượng tiêu thụ giảm do nền cao trong năm 2022.

Tổng sản thép bán ra tháng 4 đạt 77,269 tấn, giảm 7,6% t/t và 17.0% n/. Tổng lượng tiêu thụ 4T23 đạt 271.967 tấn, giảm 22.4% t/t. Trong đó thép tôn giảm 24.6% còn 221,091 tấn và ống thép giảm 11% xuống còn 602,216 tấn.

Trong tháng 4, doanh thu của MWG tăng 20% t/t lên 9,700 tỉ đồng, trong đó doanh thu của TGDĐ/ĐMX tăng 30% t/t do doanh số bán điều hòa tăng mạnh và doanh thu từ BHX cũng tăng 3% t/t, đạt 1.35 tỷ đồng/cửa hàng/tháng. Theo ban lãnh đạo, MWG giành được thị phần trong mảng điện thoại & điện máy nhờ chiến lược cạnh tranh về giá. Đây không chỉ là một chiến dịch và họ sẽ tiếp tục theo đuổi chiến lược cạnh tranh về giá này trong một thời gian dài.

Nợ xấu hợp nhất trong 1Q23 tăng nhẹ lên 1.8% (1Q22: 1.6% và 4Q22: 1.7%). Tuy nhiên, nợ xấu vẫn thấp hơn mục tiêu 2023 là 2%. NIM hợp nhất trong 1Q23 là 5.1%, thấp hơn mức 5.2% của 4Q22 nhưng cao hơn mức 4.8% của 1Q22.

Thực phẩm Sao Ta lọt Top 3 doanh nghiệp xuất khẩu tôm Việt Nam với giá trị xuất khẩu 217.7 triệu đô (2022). Mặc dù triển vọng ngành tôm năm 2023 của chúng tôi sẽ chậm lại, nhưng chúng tôi tin rằng Thực phẩm Sao Ta có thể tăng 5.8% n/n doanh thu và +16.4% n/n LNST trong năm 2023. Mặt khác, việc nâng công suất và mở rộng hệ thống nuôi trồng sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn của chúng tôi. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với FMC nhờ vào tăng trưởng ổn định, chiến lược bền vững trong dài hạn.