Trung tâm phân tích

Tổng sản lượng tiêu thụ thép tháng 3 đạt 567,651 tấn, giảm 39.1% n/n nhưng tăng 3.3 t/t. Sản lượng thép xây dựng giảm còn 282,505 tấn, -44.8% n/n -0.1% t/t. Trong đó, sản lượng tiêu thụ nội địa giảm 23.7% n/n và xuất khẩu giảm 78.6% n/n.

Tổng sản lượng thép bán ra trong tháng 3 đạt 83,590 tấn, tăng 23.4% t/t nhưng -17.8% n/n. Sản lượng thép tôn chiếm 83.1% tổng sản lượng tiêu thụ tháng 3 đạt 69,522 tấn, -18.4% n/n, +33.6% t/t.

Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA) công bố sản lượng sản xuất và bán hàng thép trong tháng 3. Sản lượng đạt mức 2.2 triệu tấn, +3.6% t/t, -27.6% n/n. Chúng tôi nhận thấy sự tăng trưởng t/t về sản lượng ở hầu hết các sản phẩm.

Trong Q1/23, Vĩnh Hoàn đạt doanh thu 2,222 tỷ đồng (-32% n/n), chủ yếu do mảng xuất khẩu cá tra giảm 39.4% n/n. LNST của Vĩnh Hoàn đạt 225 tỷ đồng (-59.2% n/n), giảm do tỷ biên LN thấp hơn -6.8 đpt n/n. KQKD Q1/23 của Vĩnh Hoàn phù hợp với ước tính của chúng tôi đã đề cập và hoàn thành 18.3%/9.2% ước tính DT/LNST năm 2023 của chúng tôi.

PVT đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng cho năm 2023F với doanh thu 6.8 nghìn tỷ đồng (-24.4% n/n) và LNST 538 tỷ đồng (-53.5% n/n), tuy nhiên, ban lãnh đạo tự tin sẽ vượt kế hoạch. Giá cước tàu chở dầu đã hạ nhiệt nhưng vẫn ở mức cao, PVT sẽ mạnh tay mở rộng công suất để đạt mức tăng trưởng cao. Capex cho năm 2023F ước tính là 4.1 nghìn tỷ đồng, phần lớn là chi phí mua mới 6 tàu.

TNG đã công bố KQKD 1Q23 vào ngày 09/04. Cụ thể, doanh thu tháng 3 đạt đỉnh 561 tỷ đồng (+35.8% n/n, +50% t/t). Tuy nhiên, tháng 3 tích cực không thể cứu vãn 1Q23. Cụ thể, doanh thu 1Q23 đạt 1,333 tỷ đồng (+6% n/n nhưng -12% q/q). Công ty đã hoàn thành 18% doanh thu kế hoạch năm 2023 trong 1Q23. Chúng tôi cho rằng tăng trưởng doanh thu 1Q23 chủ yếu đến từ thị trường Mỹ.

Giá trị xuất khẩu may mặc tháng 3 của Việt Nam theo nền tháng được cải thiện chủ yếu nhờ vào sự phục hồi của thị trường Hoa Kỳ. Tuy nhiên, kết quả khả quan của tháng 3 và tháng 2 không thể che đậy cho kết quả ảm đạm trong 1Q23 với 7.2 tỷ USD, -17.4% n/n. Giá trị xuất khẩu 1Q22 tăng trưởng dương đạt 8.6 tỷ USD, +20.4% n/n. Sau đà tăng trưởng của ngành trong tháng 2, doanh thu xuất khẩu tháng 2 của hầu hết các doanh nghiệp niêm yết đều khả quan.

Giá trị giao dịch trung bình hàng ngày (ADTV) giảm xuống còn 11,332 tỷ đồng (-18.3% q/q, -63.7% n/n) trong 1Q23. Trong 1Q23, chỉ có 140,024 tài khoản mở mới (-50.7% q/q, -79.3% n/n), báo hiệu xu hướng giảm của ngành chứng khoán sau khi đạt đỉnh vào 2Q22. VPS đứng vị trí số 1 về môi giới của HSX với 15.67%, +0.86%p q/q trong 1Q23. Vị trí thứ hai là SSI với 11.53%, +1.57%p q/q.

Chúng tôi kết hợp hai phương pháp DCF và EV/EBITDA (70:30) để đưa ra giá mục tiêu 19,650 đồng/cổ phiếu dựa trên một loạt các giả định: WACC 12.52%, Chi phí vốn chủ sở hữu 16.8% và EV/EBITDA 8.0x (thấp hơn EV/EBITDA trung bình trong lịch sử là 9.5x trong giai đoạn 2020-2022) do chúng tôi lo ngại về rủi ro vỡ nợ của GEG và sự không chắc chắn về ngày ban hành QHĐ 8.