Trung tâm phân tích

Vĩnh Hoàn đạt doanh thu sơ bộ 896 tỷ đồng, giảm 47.4% n/n so với mức nền cao trong tháng 4/22. Đặc biệt xuất khẩu cá tra giảm 55.5%. Nhìn chung, doanh thu 4T23 hoàn thành 26% ước tính của chúng tôi. Chúng tôi duy trì đánh giá NẮM GIỮ

Báo cáo thu nhập hàng quý của ngành ngân hàng Việt Nam nhằm mục đích theo dõi tăng trưởng thu nhập dựa trên BCTC. Quý 1/23 ghi nhận điểm bất thường khi LNST của 27 ngân hàng niêm yết ở mức -4,4% n/n so với +17,9% n/n trong Quý 4/22 và +31% n/n trong Quý 1/22. Các ngân hàng đều chứng kiến ​tăng trưởng tín dụng trong quý 1/23 chậm lại và số dư trái phiếu doanh nghiệp giảm. Không có tín hiệu rõ ràng về sự phục hồi mạnh mẽ của nhu cầu tín dụng trong xu hướng suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, NIM trong quý 2/23 sẽ cải thiện đôi chút so với quý trước nhờ chi phí vốn giảm trong quý 2/23.

Chúng tôi đã theo dõi cuộc họp phân tích của CTG vào ngày 18 tháng 5, trong đó giới thiệu khả năng hiển thị chiến lược của tập đoàn và làm sáng tỏ một số thông tin cập nhật về hoạt động trong Quý 1/2023. Tổng chi phí dự phòng rủi ro tín dụng có thể giảm 34,5-50% n/n (12.000-15.000 tỷ đồng) vào năm 2023, theo ban lãnh đạo. Tuy nhiên, CTG vẫn chưa đưa ra hướng dẫn về LNTT do CTG phải được sự chấp thuận của SVB dựa trên ĐHĐCĐ thường niên 2023. Ban lãnh đạo kỳ vọng tỷ lệ nợ xấu sẽ ở mức dưới 1.8% vào cuối năm 2023.

Chúng tôi đã tham gia cuộc họp phân tích của VCB vào ngày 19 tháng 5, trong đó giới thiệu tầm nhìn chiến lược của ngân hàng và làm sáng tỏ một số thông tin cập nhật về hoạt động trong quý 1/2023. VCB đã công bố kết quả kinh doanh với LNTT tăng 12,8% n/n lên 11.221 tỷ đồng, nhờ doanh thu tăng trưởng mạnh (+10,7% n/n) và chi phí dự phòng thấp (-11,1% n/n). OPEX tăng đáng kể (+17,0% n/n) là yếu tố làm giảm chính. VCB đang giao dịch ở mức PB là 3,1 lần, cao hơn 209% so với mức trung bình 1,49 lần của các công ty tư nhân và thấp hơn mức trung bình 5 năm là 4 lần.

Doanh thu ngành nông nghiệp tăng 7% n/n lên 18.7 nghìn tỷ đồng, chủ yếu nhờ doanh thu của các nhà sản xuất cây trồng tăng 21% n/n, bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu 20% n/n của các công ty chăn nuôi. Chúng tôi kỳ vọng giá nguồn cung thức ăn chăn nuôi giảm trong bối cảnh nhu cầu tăng nhờ kỳ nghỉ lễ dài ngày (30/4-1/5) sẽ giúp phục hồi giá thịt lợn và gia cầm trong 2Q23. Tuy nhiên, chi phí hoạt động và chi phí lãi vay vẫn sẽ duy trì ở mức cao trong 2Q23.

Chúng tôi lần đầu đưa PV GAS (GAS VN) vào danh mục với khuyến nghị MUA và giá mục tiêu là 117,700 đồng, tương đương mức tăng 18.8% theo phương pháp định giá DCF (70%) và PE (30%). GAS là lựa chọn hàng đầu của chúng tôi trong lĩnh vực dầu khí nhờ tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ dựa trên nhu cầu cao về khí tự nhiên và LNG tại Việt Nam. Rủi ro của GAS bao gồm khả năng giá dầu thô giảm và việc các dự án bị trì hoãn.

Chúng tôi khuyến nghị MUA với PVD với giá mục tiêu là 28,800 đồng, tương ứng với mức tăng kỳ vọng 37.8% bằng phương pháp định giá DCF (70%) và PB (30%). Theo phương pháp DCF, chúng tôi tính toán giá trị hợp lý là 29,400 đồng/cổ phiếu với kỳ vọng tăng trưởng dài hạn là 3.0% và WACC là 12.3%. Giá mục tiêu của chúng tôi dựa trên PB trung bình 2023-25F là 1.0x dựa trên vị thế vững chắc của PVD và PVD sẽ hưởng lợi từ nhu cầu khoan đang tăng tại Đông Nam Á. Rủi ro lớn nhất của PVD là giá dầu giảm sẽ ảnh hưởng đến giá thuê và triển vọng ngành.

Chúng tôi khuyến nghị TĂNG TỈ TRỌNG đối với ngành Dầu khí do nhận thấy nhiều yếu tố thuận lợi trong trung và dài hạn nhờ về việc thực hiện các dự án thượng và trung nguồn. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với PV Drilling (PVD VN) và PV GAS (GAS VN). PVD được kỳ vọng sẽ hồi phục và có thể đạt mức tăng trưởng lợi nhuận cao trong 3 năm tới nhờ giá thuê giàn tăng cao, trong khi đó, GAS là công ty niêm yết lớn nhất của ngành với hệ số tài chính tốt và có kế hoạch thực nhiều dự án trung nguồn để cung cấp khí thiên nhiên qua đường ống và nhập khẩu LNG để đáp ứng nhu cầu điện khí tăng cao

Báo cáo hàng tháng về ngành sản xuất thép tại Việt Nam này nhằm theo dõi những diễn biến trên thị trường thép. Trong ngày 23 tháng 4, chúng tôi quan sát được có sự chững lại trong cải thiện doanh thu q/q.