Trung tâm phân tích

Ngày 27/03 vừa qua, PDR đã tổ chức Đại hội cổ đông năm 2021 để thông báo về kế hoạch mở rộng hoạt động kinh doanh sắp tới. Những vấn đề chính được đề cập bao gồm định hướng kinh doanh năm 2021, phát triển bất động sản công nghiệp và tìm kiếm cơ hội ở năng lượng tái tạo. Theo định hướng của ban lãnh đạo, lợi nhuận kế hoạch 2021F sẽ tương đương với mức P/E và P/B dự phóng lần lượt là 14.3x và 2.5x, bằng với mức trung bình ngành (14x và 2.1x).

Ngân hàng đề xuất mục tiêu Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 10.6 nghìn tỷ đồng, tăng 10.5% n/n. ACB kỳ vọng tổng tài sản sẽ tăng trưởng 10% n/n và tiền gửi tăng thêm 9% n/n; chỉ số nợ xấu sẽ được duy trì ở mức dưới 2%. ACB đề xuất cổ tức bằng cổ phiếu với tỉ lệ 25% cho năm 2020, và kỳ vọng nâng vốn điều lệ lên đạt 27 nghìn tỷ trong 3Q21. Ngân hàng cũng có kế hoạch tiếp tục chính sách chia cổ tức bằng cổ phiếu 25% trong năm 2021.

Chúng tôi tăng giá mục tiêu dựa trên RNAV lên 121,700 đồng nhờ vào đẩy nhanh việc bán hàng tại các dự án Grand Park và Ocean Park. Chúng tôi chiết khấu khoảng 50% NAV khi định giá KCN để phản ánh rủi ro thực hiện và rủi ro bán hàng. Tuy nhiên, chúng tôi cũng giảm tỷ lệ chiết khấu trong các dự án Cần Giờ và Hạ Long Xanh xuống 80-70% do có thêm thông tin về quy trình cấp phép. Hai dự án này đóng góp 30-35% tổng NAV của chúng tôi.

LN ròng 4Q20 của TCB đạt 3.95 nghìn tỷ (+30.5% n/n và +28% q/q), vượt ~23% dự phóng của chúng tôi nhờ chi phí dự phòng rủi ro tốt hơn dự kiến. Cả năm 2020, LN ròng và TOI của TCB đạt lần lượt 12.3 nghìn tỷ và 27 nghìn tỷ, tăng tương ứng 22% n/n và 28% n/n. Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị MUA và nâng mức giá MT của TCB lên 47,000 đồng dựa trên các giả định tích cực hơn liên quan đến tăng trưởng tín dụng, NIM, chi phí tín dụng và tăng trưởng thu nhập ngoài lãi.

Được thành lập vào năm 2008, Clever Group hoạt động trong ngành tiếp thị số, chuyên cung cấp các giải pháp dtiếp thị số, phát triển công nghệ xử lý dữ liệu tiếp thị và trí tuệ nhân tạo tiếp thị, giải pháp bán hàng trên kênh thương mại điện tử B2B xuyên quốc gia, giải pháp ứng dụng công nghệ Social Listening.

Lợi nhuận của ACB năm 2020 là 7.7 nghìn tỷ đồng, xuất sắc vượt kế hoạch 26%. NIM của ngân hàng tăng 17 điểm % n/n lên 3,69% trong 2020. Mặc dù phí trả trước từ hợp đồng độc quyền phân phối bancassurance được phân bổ trong 15 năm (từ 2021) thay vì 5 năm như ước tính theo báo cáo gần nhất, chúng tôi nâng LNST 2021F lên đạt 9.1 nghìn tỷ đồng. Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên 35,600 đồng và duy trì khuyến nghị MUA để phản ánh triển vọng lợi nhuận tốt hơn trong 2021.

Giá MT dựa trên RNAV của chúng tôi cao hơn 30.6% so với mức bình quân của Bloomberg đạt 37,500 đồng, mặc dù dự báo EPS năm 2021-2022 của chúng tôi chi cao hơn mức bình quân của thị trường 2.1-4.8%. Chúng tôi nâng RNAV của KDH do tăng tổng giá trị bán hàng dự kiến của dự án nhà phố mới Amena và Clarita và sự đóng góp của KCN Lê Minh Xuân. Chúng tôi cũng giảm chi phí vốn chủ sở hữu và WACC theo xu hướng giảm của lãi suất phi rủi ro dựa trên TPCP kỳ hạn 10 năm.

Chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 38,800 đồng dựa trên phương pháp RNAV do 1) tổng giá trị hợp đồng của các dự án do điều chỉnh giá bán bình quân tăng 25-30% 2) COE giảm từ 10% đến 13% do giảm lãi suất phi rủi ro. Rủi ro chính trong các mô hình của chúng tôi là sự phức tạp của dịch COVID-19 sẽ ảnh hưởng đến hoạt động bán hàng các dự án của NLG; làm chậm sự khôi phục kinh tế.

Tốc độ tăng trưởng về doanh thu phí bảo hiểm không theo kịp tốc độ tăng về chi phí, điều đó dẫn tới khoản lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh bảo hiểm cả năm 2020 tăng vọt. Tuy nhiên, Bảo Việt đạt được lợi nhuận tài chính khá ấn tượng bởi 1) nâng cao thu nhập từ hoạt động tài chính và 2) giảm được chi phí tài chính xuống đáng kể. Tới cuối năm 2020, công ty đã xuất sắc vượt mục tiêu với lợi nhuận thuần đạt 1,604 tỷ đồng, hoàn thành 160% mục tiêu năm 2020.