FPTS: Thận trọng khi giải ngân vào PVG

Hoạt động kinh doanh:

Trong 4 năm trở lại đây, doanh thu và lợi nhuận của công ty luôn ghi nhận sự tăng trưởng nhất định. Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh của công ty đang có vấn đềtrong 9 tháng đầu năm 2011. Cụ thể, dù có được mức lợi nhuận sau thuế là hơn 136 tỷ (tăng 459,41% so vớicùng kỳ năm ngoái) nhưng có tới 130 tỷ trong số đó là từkhoản lợi nhuận bất thường do thoái vốn tại PGD. Như vậy rõ ràng là hoạt động kinh doanh chính của PVG đang tỏ ra không hiệu quả.

Cơ cấu vốn sử dụng nợ của PVG  khá  cao, tỷ lệ vốn vay/vốn CSH lên tới 2,71 lần.  Tuy  vậy  PVG vẫn giữ được các chỉ số về khả năng thanh toán ở mức an toàn.

Trong quý III năm nay, hoạt động kinh doanh của PVGđã có nhiều chuyển biến  theo chiều hướng tích cực dogiá PLG thế giới giảm mạnh trong khi giá trong nước vẫncao, PVG đã tranh thủ nhập LPG về với mức giá vốn thấp. Nhờ đó, tỷ suất lợi nhuận ròng của công ty đã tăng lên  đáng kể, đạt 1,45% so với 1,3% trong quý III năm 2010.

So sánh với các doanh nghiệp cùng ngành như PGS hay PGC, tỷ suất lợi nhuận của PVG là không cao. Thấphơn PGC và thấp hơn rất nhiều so với PGS.

Đánh giá chung của FPTS:

Xét đến các mục tiêu do công ty đặt ra như doanh thu đạt 2.784 tỷ, lợi nhuận trước thuế đạt 198,5 tỷ, lợi nhuận sau thuế đạt 148,5 tỷ và trả cổ tức 18,5% bằng tiền mặt, với các kết quả đã đạt được trong 3 quý đầu, FPTS tin chắc rằng công ty sẽ đạt và vượt mọi chỉ tiêu kinh doanh trong năm nay.

Dù luôn đạt được những sự tăng trưởng nhất định về doanh thu và lợi nhuận nhưng nhìn chung mức sinh lời của PVG  không cao. Hơn thế nữa, có quá nhiều khó khăn thách thức đang chờ PVG phía trước như giá LPG giảm trong khi mức độ cạnh tranh ngày càng tăng, một số khoản nợ lớn của công ty sắp đáo hạn như nợ PVF 93 tỷ, nợ VCB 50 tỷ, tình hình thị trường chứng khoán nói riêng và nền kinh tế thế giới nói chung còn nhiều bất trắc khó lường.

Do đó, FPTS khuyến nghị nhà đầu tư cần hết sức thận trọng khi giải ngân vào PVG tại thời điểm này dù thị giá CP này đã thấp hơn trị sổ sách. Nên chờ đợi những tín hiệu tích cực rõ ràng từ thị trường chung.