English
普通话
Lợi nhuận sau thuế năm 2011 dự kiến ở mức 79 tỷ đồng, đạt 44% kế hoạch, thấp hơn 56% so với mức dự phóng tại báo cáo tháng 4 vừa qua của VDSC. Ở báo cáo tháng 4 vừa qua, người phân tích dự phóng năm nay TDH sẽ có nguồn thu từ các dự án là chung cư TDH Trường Thọ, TDH Phước Bình, TDH Phước Long, Cantavil Premier, Khu dân cư trung tâm thị trấn Bến Lức giai đoạn 2 và dự án Phước Long – Spring Town. Tuy nhiên, do diễn biến thị trường bất động sản năm 2011 khá ảm đạm, đặc biệt là ở phân khúc nhà chung cư, nên những dự phóng nguồn thu của VDSC đã không đạt được như kỳ vọng. Cụ thể, chung cư TDH Phước Bình sẽ bàn giao nhà và ghi nhận nguồn thu vào quý 2 năm 2012, chung cư TDH Phước Long vẫn chưa công bố bán cũng như chưa triển khai xây dựng phần thô, chung cư Cantavil Premier mới chỉ xây dựng được đến tầng 6/36 tầng.
Giá trị hợp lý của cổ phiếu TDH hiện cao hơn 15% so với giá tham chiếu ngày 12/12/2011. Trên cơ sở những giả định và ước tính thận trọng, VDSC xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu TDH vào thời điểm hiện nay vào khoảng 15.600 đồng (tương đương với mức vốn hóa 591 tỷ đồng). Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô không khả quan và thị trường bất động sản ảm đạm thì kết quả kinh doanh khiêm tốn của TDH không phải là điều bất ngờ và ngoại lệ. Người phân tích cho rằng những khó khăn trong hoạt động kinh doanh của TDH đã được phản ánh hoàn toàn vào giá nên các quý nhà đầu tư giá trị có chiến lược dài hạn có thể cân nhắc NẮM GIỮ trong dài hạn cổ phiếu này ở thời điểm hiện nay.
TDH có nhiều nguồn thu triển vọng trong năm 2012 và các năm tới do sở hữu nhiều dự án mà phần lớn đang và có khả năng kinh doanh khai thác. Hiện tại. TDH đang sở hữu nhiều dự án đang trong giai đoạn kinh doanh hoặc có thể đưa vào khai thác kinh doanh như dự án TDH Trường Thọ, TDH Phước Bình, TDH Phước Long, Cantavil Premier, Khu dân cư trung tâm thị trấn Bến Lức giai đoạn 2, Phước Long – Spring Town… VDSC ước tính sơ bộ nếu thị trường thuận lợi năm sau TDH có khả năng ghi nhận khoảng 663 tỷ đồng doanh thu và 131 tỷ đồng lãi gộp từ hoạt động kinh doanh các dự án bất động sản đã đề cập trên đây. Vấn đề sắp tới chỉ là tăng cường khả năng bán hàng, đẩy nhanh tiến độ kinh doanh dự án. Ngoài ra, TDH còn sở hữu 16 dự án khác với tổng quỹ đất quản lý hơn 300 ha tại Q.2, Q.9, Thủ Đức, Hà Nội, Huế; trong đó có 7 dự án mới vừa được công bố năm 2010. Các dự án đầu tư mới đều dưới dạng góp vốn hợp tác liên doanh, liên kết. Không thể phủ nhận đây là cách nhanh chóng mở rộng quỹ đất sạch và tránh vấp phải những trở ngại trong khâu đền bù giải phóng mặt bằng cũng như những quy định mới khắt khe như NĐ 69 về việc đóng tiền sử dụng đất.
Sự trầm lắng của thị trường địa ốc và áp lực lãi vay ngân hàng là rủi ro hệ thống lớn nhất đối với TDH. Sự ảm đạm của thị trường bất động sản Tp. Hồ Chí Minh hiện tại và dự báo sẽ kéo dài trong thời gian tới đã, đang và sẽ gây tác động rất lớn đến hoạt động kinh doanh của TDH. Đối với các nguồn thu trong năm 2011, người phân tích đã ước tính rất thận trọng, tuy nhiên trong năm tới không loại trừ khả năng thị trường sẽ diễn biến xấu hơn nữa. Bên cạnh đó, từ đầu năm đến nay TDH đang phải gánh chịu chi phí lãi vay rất lớn. Nếu trong thời gian tới nguồn thu từ các dự án không như dự kiến và công ty buộc phải vay thêm để triển khai các dự án thì chi phí lãi vay sẽ trở thành một áp lực rất đáng kể đối với TDH.