English
普通话
Tổng Công ty Xăng dầu Việt Nam (Petrolimex) dự kiến cổ phần hóa, thông qua hình thức bán đấu giá cổ phần lần đầu ra công chúng, với tỷ lệ 5,01%, tương đương 53,6 triệu cổ phần, trong đó phát hành cho cán bộ công nhân viên trong Tổng Công ty là 2,45%, công đoàn 2,56%. Tổng Công ty Xăng dầu Việt Nam sẽ tiếp tục năm cổ phần chi phối với tỷ lệ 94,99% vốn điều lệ.
Giá khởi điểm 15.000/cổ phiếu với giá trị 804 tỷ đồng, vốn hóa của Petrolimex hiện là 16.050 tỷ đồng, tương đương PE2011 là 32,7x. Ban lãnh đạo Petrolimex dự kiến lợi nhuận ròng năm 2011 đạt khoảng 491 tỷ đồng. Tính đến hết quý 1/2011, Công ty bị lỗ 1.200 tỷ đồng lợi nhuận. Số tiền thu được từ cổ phần hóa sẽ được Petrolimex dùng để đầu tư vào dự án lọc hóa dầu Nam Vân Phong, đầu tư góp vốn vào các công ty con, liên doanh, liên kết và đầu tư cơ sở vật chất phục vụ cho hoạt động kinh doanh xăng dầu.
Petrolimex đứng đầu trong 13 doanh nghiệp nhập khẩu, chiếm 55% tổng sản lượng nhập khẩu. Xét về thị phần tiêu thụ trong nước, Petrolimex chiếm khoảng 54 – 55% tổng thị phần. Đối với hoạt động xuất bán tái xuất, Petrolimex chiếm 60% tổng thị phần và thị trường tiêu thụ chính là Campuchia.
Sở hữu hệ thống kho chứa và hệ thống phân phối trải dài từ Bắc vào Nam là lợi thế lớn nhất của Petrolimex so với các công ty trong ngành. Petrolimex có hệ thống kho bể với công suất 1,7 triệu m3 được phân bổ theo chiều dài của Việt Nam, đảm bảo cho việc dự trữ và cung ứng xăng dầu theo nhu cầu của thị trường. Ngoài ra, Công ty đang nắm giữ 7.699.151 m2 đất tại các vị trí thuận lợi về mặt giao thông, tương ứng 2.100 cửa hàng bán lẻ xăng dầu trải dài qua các tỉnh thành của thành phố. Toàn bộ diện tích này chưa được xác định lại theo giá thị trường khi tiến hành cổ phần hóa.
Chuỗi kinh doanh khép kín từ khâu nhập khẩu đến khâu phân phối giúp Petrolimex phát huy tối ưu hiệu quả hoạt động. Văn phòng Công ty là đầu mối duy nhất nhập khẩu xăng dầu phục vụ hoạt động kinh doanh. Thông qua hệ thống vận tải là tàu viễn dương, tàu song, xe site, các công ty con của Petrolimex sẽ phân phối đến các công ty kinh doanh xăng dầu thành viên và trực tiếp bán buôn cho các đơn vị sản xuất công nghiệp qua mạng lưới 4.000 đại lý, hoặc bán lẻ đến tay người tiêu dùng thông qua 2.100 cửa hàng xăng dầu trên cả nước.
Dự kiến tăng trưởng lợi nhuận ròng trong giai đoạn 2011-2013 là 130%. Ban lãnh đạo Petrolimex dự kiến lợi nhuận 2012 và 2013 lần lượt đạt 2.109 tỷ đồng và 2.606 tỷ đồng. Như vậy, lợi nhuận sau thuế năm 2012 ước tính tăng 329% so với năm 2011. Theo quan điểm của chúng tôi, sau khi cổ phần hóa hoạt động kinh doanh của Petrolimex vẫn bị chi phối theo Thông tư 234/2009/TT-BTC ngày 09/12/2009 do Bộ tài chính ban hành về việc hướng dẫn cơ chế hình thành, quản lý và sử dụng quỹ bình ổn giá xăng dầu theo quy định tại Nghị định số 84/2009/ND0-CP ngày 15/10/2009 của Chính phủ về kinh doanh xăng dầu. Tại điều 3, chương I có ghi rõ lợi nhuận định mức trước thuế tối đa là 300 đồng/lít. Như vậy, với sản lượng dự kiến đạt 10.141 triệu lít, tăng 11% so với năm 2010, chúng tôi dự kiến lợi nhuận tối đa Petrolimex có thể đạt được là 2.282 tỷ đồng theo thong tư này. Với mức lợi nhuận này, thì PE 2012 vào khoảng 7,8x.
Những rủi ro có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của Công ty trong những năm sau: (i) giá bán chịu sự kiểm soát của Chính phủ; (ii) chênh lệch tỷ giá có thể ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả hoạt động kinh doanh do nguyên vật liệu đầu vào chủ yếu nhập khẩu; (iii) giai đoạn 2011-2015, Petrolimex sẽ tiến hành triển khai xây dựng dự án Lọc hóa dầu Nam Vân Phong, tổng vốn đầu tư giai đoạn này là 982,89 triệu USD, tương ứng khoảng 20.346 tỷ đồng. Dự án này có thể sẽ làm ảnh hưởng đến dòng tiền trong hoạt động sản xuất kinh doanh.