VCSC: Nhà đầu tư có thể bắt đầu tích lũy cổ phiếu

Thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục giao dịch ở mức P/E thấp thứ hai trong khối BRIC, CIVETS,và cho đến nay vẫn rẻ hơn nhiều so với các nước khác trong khối CIVETS. Ở mức hiện tại, thị trường Việt Nam đang giao dịch ở mức thấp hơn khoảng 45% so với các nước đang phát triển khác trong khu vực. Ngoài ra, chúng tôi tin rằng số liệu định giá của thị trường Việt Nam sẽ tiếp tục mang lại cho nhà đầu tư tỷ suất đầu tư an toàn khá lý tưởng. Một điểm đáng khích lệ cho thấy nhà đầu tư nước ngoài vẫn nhận định thị trường trong nước hấp dẫn là nguồn vốn nước ngoài đang trở lại khi họ mua ròng trong tháng này và thực hiện tái cơ cấu danh mục đầu tư hơn là thoát khỏi thị trường Việt Nam.

Vậy thị trường liệu có đang rẻ? Đúng, nếu so với các nước khác trong thị trường mới nổi. Tuy nhiên, xét về tỷ số PEG thì có thể chưa đúng vì tốc độ tăng trưởng chậm và lạm phát đang bào mòn lợi nhuận. Liệu thị trường có thể tiếp tục giảm thêm? Có thể. Tại thời điểm này vẫn còn phải quan sát nhiều yếu tố, chủ yếu là phụ thuộc vào khả năng kiềm chế lạm phát của chính phủ vì điều này có thể tiếp tục gây áp lực đi xuống cho thị trường chứng khoán.

Chúng tôi vẫn giữ quan điểm thận trọng nhưng lạc quan vì lạm phát hàng tháng có xu hướng chậm lại trong tháng thứ hai liên tiếp, nhưng vẫn cao so với CPI trung bình tháng 6. Sự cải thiện này chủ yếu là do điều chỉnh giá dầu và giá điện đã phản ánh hầu hết vào tháng trước đó giúp lạm phát giảm tốc trong tháng 5 và tháng 6, mặc dù so với cùng kỳ năm trước, lạm phát vẫn đạt 20,8%.

Khi nền kinh tế ổn định và lạm phát giảm, chúng tôi kỳ vọng nhà đầu tư trong nước sẽ tăng đầu tư vào tài sản nội tệ. Chúng tôi dự báo thị trường chứng khoán sẽ được hưởng lợi trực tiếp nếu thanh khoản được cải thiện. Khi các chính sách bắt đầu có dấu hiệu thành công, sẽ có nhiều cơ hội bắt đáy thị trường, tập trung vào những cổ phiếu có hệ số beta cao. Nhà đầu tư có thể bắt đầu tăng tích lũy các cổ phiếu trước khi thị trường xuất hiện xu hướng tích cực. Do đó, chúng tôi tin rằng trong khi chờ đợi thị trường chuyển biến, nhà đầu tư nên xem xét tích lũy những cổ phiếu có giá rẻ trong ngành hàng hóa và nhu yếu phẩm cũng như các công ty định hướng xuất khẩu nhận có doanh thu và thanh toán bằng tiền đồng.