VCSC giữ khuyến nghị THÊM VÀO với APC, tăng giá mục tiêu lên 16.000 đồng

Công ty chứng khoán Bản Việt (VCSC) vừa ghé thăm nhà máy mới của An Phú, được đặt tại khu công nghiệp Bình Minh, thuộc tỉnh Vĩnh Long. Qua chuyến thăm, VCSC nhận thấy tuy nhà máy mới chỉ vừa hoạt động được 1 tháng nhưng đã đạt 80% công suất. Do vậy, VCSC vẫn giữ khuyến nghĩ THÊM VÀO cho cổ phiếu APC với giá mục tiêu là 16.000 đồng/cổ phiếu. Tại mức giá hiện tại là 13.900 đồng/cổ phiếu, APC đang được giao dịch tại PE2011 là 4,6x, EPS là 2.999 đồng/cổ phiếu và PE2012 là 4,2x, tương ứng EPS là 3.275 đồng/cổ phiếu.

Nhà máy đặt ở vị trí tốt tại khu công nghiệp Bình Minh, tỉnh Bình Dương. Thị trường dịch vụ chiếu xạ thủy sản được phân chia giữa An Phú và Tập đoàn Thái Sơn, với 60% thị phần thuộc về An Phú. Mặc dù có thị phần thấp hơn nhưng trước đây, Thái Sơn có lợi thế hơn về vị trí nhà máy nằm tại khu công nghiệp Trà Nóc, tỉnh Cần Thơ, gần với sáu tỉnh miền tây là nơi tập trung của hầu hết các doanh nghiệp chế biến thủy sản.

Nhà máy của An Phú nằm tại Bình Dương, khá xa các công ty thủy sản, khiến chi phí vận chuyển tăng cao và làm giảm lợi thế cạnh tranh của Công ty. Tuy nhiên, để khắc phục bất lợi này, An Phú đang xây dựng một nhà máy chiếu xạ tại khu công nghiệp Bình Minh, tỉnh Vĩnh Long, với tổng công suất lên tới 250 tấn/ngày từ năm 2013. Nhà máy mới không những vượt trội so với nhà máy của Thái Sơn về vị trí chiến lược mà còn về cả công suất hoạt động. KCN Bình Minh tọa lạc giữa sông Tiền và sông Hậu, được coi là cửa ngõ và cầu nối giữa hai trung tâm kinh tế lớn Hồ Chí Minh và Cần Thơ. Nhà máy mới nằm trên đường vận chuyển thành phẩm từ các công ty thủy sản tại khu vực miền Tây đến cảng Sài Gòn để xuất khẩu.

Kết quả kinh doanh 9T2011 khả quan. APC công bố doanh thu đạt 23,6 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 8,9 tỷ đồng trong Q32011, tăng 38% về doanh thu và 13% về lợi nhuận sau thuế so với Q32010. Tính đến hết tháng 9/2011, doanh thu APC đạt 87,2 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 27,1 tỷ đồng, tăng 103% về doanh thu và 72% lợi nhuận sau thuế. Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng mạnh là do APC tập trung vào hoạt động chiếu xạ trái cây xuất khẩu và sản lượng thủy sản chiếu xạ tăng lên so với 9T2010.

Năm 2011, VCSC kỳ vọng doanh thu của APC sẽ tăng 66%, đạt 111 tỷ đồng với lợi nhuận ròng tăng 36% lên 34,2 tỷ đồng. APC đang tập trung đẩy mạnh xuất khẩu thanh long chiếu xạ vào thị trường Mỹ. VCSC dự báo trong năm 2011, APC sẽ xuất khẩu 1.000 tấn thanh long chiếu xạ và 30.000 tấn thủy sản chiếu xạ, tương ứng tăng 113% và 27% so với năm 2010.