Tôn Hoa Sen đang lấy lại đà tăng trưởng?

Theo nhận định của Công ty chứng khoán Bản Việt (VCSC), Tập đoàn Hoa Sen (HoSE: HSG)  sẽ dần lấy lại đà tăng trưởng sản lượng sau khi nỗ lực vực dậy khả năng sinh lời mang lại kết quả.

Theo như lý giải của VCSC, Hoa Sen đã tập trung cắt giảm chi phí vận hành và giảm sự phụ thuộc vào vốn vay trong năm 2019 bằng việc đánh đổi tăng trưởng sản lượng. Cụ thể, trong năm 2019, sản lượng bán tôn mạ của HSG giảm 13% so với năm 2018 và trong quý I/2020, sản lượng này đã giảm 2% so với quý cùng kỳ năm 2019.

Trong bối cảnh khả năng sinh lời mảng kinh doanh cốt lõi của HSG đã cải thiện đáng kể trong 4 quý qua, VCSC tiếp tục kỳ vọng Hoa Sen sẽ tập trung lấy lại đà tăng trưởng sản lượng bán trong giai đoạn từ năm 2020 trở đi, đặc biệt đối với thị trường trong nước.

Chiến lược này cũng phản ánh trong doanh số bán hàng trong quý I/2020 của HSG với sản lượng tôn mạ bán trong nước tăng 16% so với quý I/2019 trong khi sản lượng xuất khẩu giảm 16%. Tuy nhiên, nỗ lực của HSG đang đối mặt với những thách thức tạm thời đến từ dịch virus corona bùng phát, VCSC cho rằng diễn biến này sẽ khiến nhu cầu vật liệu xây dựng chững lại trong thị trường trong nước lẫn xuất khẩu.

Với giả định dịch virus corona sẽ đạt đỉnh trước cuối quý 2 năm tài chính 2020 và hoạt động kinh doanh sẽ dần quay về mức bình thường từ quý 3 năm tài chính 2020 trở đi. VCSC dự báo tổng sản lượng tôn mạ bán trong năm 2020 còn 1,1 triệu tấn (đi ngang so với năm 2019).

VCSC cho biết giá HRC giảm từ mức ổn định 520 USD/tấn trong giai đoạn quý III/2019 – tháng 8/2019 xuống mức thấp 450 USD/tấn trong tháng 11/2019, sau đó phục hồi về mức 500 USD/tấn vào cuối tháng 01/2020.

Theo đánh giá của VCSC, mức giảm trong quý I/2020 tạo ra cơ hội tích lũy HRC với chi phí thấp cho các nhà sản xuất tôn mạ, bao gồm HSG. Điều này được phản ánh trong việc biên lợi nhuận gộp quý I/2020 của HSG tăng đạt 14,5% (mức cao nhất tính theo quý từ năm 2018 đến nay).

Diễn biến này cùng với nỗ lực giảm hàng tồn kho thành công của HSG từ năm 2019 đến nay (tổng hàng tồn kho của HSG giảm 35% trong năm 2019) cho phép công ty điều chỉnh chính sách mua hàng tồn kho phù hợp với biến động giá HRC, tương ứng với khả năng sinh lời tốt hơn.

Vũ Hoài