Thị trường chứng khoán nhen nhóm hy vọng

Gần đây, các dự báo về triển vọng thị trường chứng khoán (TTCK) đều có một điểm chung là sẽ phục hồi, trái với những gì đang diễn ra trong thực tế là thị trường liên tục suy giảm từ đầu năm đến nay. Các dự báo tích cực này được đưa ra chủ yếu dựa vào các tín hiệu tốt lên của kinh tế vĩ mô.

Kinh tế đã qua thời kỳ khó khăn nhất

TS Lê Xuân Nghĩa, Phó Chủ tịch Ủy ban Giám sát Tài chính quốc gia, phân tích: Năm 2011 là một trong những năm khó khăn nhất đối với nền kinh tế Việt Nam và thậm chí còn khó khăn hơn năm 2008 khi kinh tế thế giới đối mặt với khủng hoảng tài chính. Quý I/2011, tăng trưởng GDP chỉ còn 5,43%. Trước đó, vào quý I/2009, GDP của Việt Nam chỉ đạt 3,14% nhưng đáy 5,43% của năm 2011 được đánh giá là có mức độ nguy hiểm hơn vì trong 3 tháng liên tục, lạm phát đều tăng 3%/tháng. Dự trữ ngoại hối chỉ còn tương ứng 3 tuần rưỡi nhập khẩu, tỉ giá vọt lên 22.500 đồng/USD, dòng đầu cơ tiền tệ ngắn hạn rất mạnh. Với chính sách thắt chặt tiền tệ, kinh tế vĩ mô đang có dấu hiệu dần ổn định.

Áp lực lạm phát theo tháng đã giảm, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8, tháng 9 đều tăng dưới 1% và dự báo CPI tháng 10 cũng chỉ tăng khoảng 0,5%-0,6%, có thể là tháng có mức tăng thấp nhất trong năm. Dự trữ ngoại tệ đã tăng lên mức 7 tuần nhập khẩu vào tháng 9-2011 và tiếp tục được cải thiện, tăng lên 8 tuần nhập khẩu vào cuối năm. Tỉ giá giao dịch của liên ngân hàng cũng đã ổn định, Ngân hàng Nhà nước tuyên bố đến cuối năm chỉ điều chỉnh tỉ giá ở mức 1%  và sẵn sàng can thiệp nếu thị trường có biến động.

Cơ hội

Với chủ trương tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ, tài khóa, TS Lê Xuân Nghĩa cho rằng vẫn có cơ hội cho TTCK. “Từ nay trở đi, dứt khoát tăng trưởng tín dụng chỉ ở mức dưới 20%, tổng phương tiện thanh toán chỉ tăng 16%-17% nên mặc dù lãi suất giảm, vay vốn ngân hàng không dễ. Doanh nghiệp không còn con đường nào khác là buộc phải huy động vốn trên TTCK” – ông Nghĩa nói.

Cũng theo phân tích này, lãi suất có thể giảm xuống 14%-15%, thậm chí 11% vào đầu năm 2012, có thể tạo động lực cho người dân đầu tư vào chứng khoán thay vì gửi tiết kiệm.

Đã có những kiến nghị mở room cho nhà đầu tư nước ngoài với các mã cổ phiếu tốt và đẩy mạnh cổ phần hóa các tập đoàn kinh tế Nhà nước, tạo hàng hóa tốt và hấp dẫn trên các sàn giao dịch. Nếu những kiến nghị này được chấp thuận, thị trường sẽ có khả năng tăng trưởng tốt hơn.

Tuy nhiên, tình trạng thua lỗ của hầu hết các công ty chứng khoán (80/105 công ty thua lỗ trong quý III), trào lưu hủy đăng ký niêm yết, dự định rút niêm yết của hàng loạt doanh nghiệp để giữ thương hiệu do giá cổ phiếu giảm mạnh cùng với hiện tượng gia tăng các hành vi trục lợi, lừa đảo trên thị trường trong thời gian qua cũng có thể làm lu mờ các tín hiệu tích cực đang có. Đặc biệt là vụ lừa đảo, vỡ nợ cả ngàn tỉ đồng trên TTCK OTC tại TPHCM gần đây của bà Huỳnh Thị Huyền Như với ít nhất 2 công ty chứng khoán và một ngân hàng có liên quan cũng tác động xấu đến tâm lý thị trường.

Để siết lại kỷ luật, trong dự thảo Luật Xử lý vi phạm hành chính đang được trình Ủy ban Thường vụ Quốc hội, Chính phủ kiến nghị nâng mức xử phạt trong lĩnh vực chứng khoán lên tối đa 2 tỉ đồng, tăng gấp 4 lần so với mức hiện tại.