English
普通话
Đầu tháng 2 vừa qua, CTCP Tập đoàn địa ốc No Va (Novaland, mã: NVL) đã có văn bản “cầu cứu” Bộ trưởng Bộ Xây dựng nhằm giải tỏa rủi ro mất thanh khoản. Văn bản đưa ra trong bối cảnh doanh nghiệp này vừa báo cáo kết quả kinh doanh 2019 với lợi nhuận tăng trưởng 3,5%, đạt 102% kế hoạch đề ra nhưng doanh thu sụt giảm mạnh hơn 28%. Sự việc này thu hút sự quan tâm đặc biệt của giới đầu tư.
Vòng xoáy nợ nần
Văn bản của Novaland cho biết hơn 2 năm qua, doanh nghiệp đã phải tự mình chèo chống làm hết những gì có thể vượt qua khó khăn nhưng đến nay đã “kiệt sức” vì đang bị mất tính thanh khoản.
Theo đó, “Novaland khẩn cầu Bộ trưởng Bộ Xây dựng cho Công ty TNHHH Phát triển Quốc tế Thế kỷ 21 – công ty thành viên của Novaland, được tiếp tục thực hiện dự án khu dân cư tại khu đất 30,224ha phường Bình Khánh, quận 2, TP. HCM (Water Bay), vì đây là dự án đã đủ điều kiện bán hàng và Novaland đã bỏ vào dự án hơn 6.000 tỷ đồng”.
Novaland cho rằng, việc triển khai dự án này ngoài việc tạo thêm nguồn thu cho công ty còn giúp củng cố niềm tin cho hơn 200 nhà đầu tư trong và ngoài nước tiếp tục rót vốn vào Novaland để thực hiện các dự án đang dang dở.
Văn bản cũng nêu rõ, nếu cổ phiếu Novaland mất thanh khoản thì 50.000 tỷ đồng tiền vay sẽ thành nợ xấu cho hệ thống ngân hàng, gần 250.000 khách hàng biểu tình đòi nhà, đòi lấy lại tiền, gây mất trật tự an ninh thành phố.
Tính đến ngày 31/12/2019, tổng dư nợ của Novaland và các công ty con là gần 34.600 tỷ đồng, gồm 7.629 tỷ đồng vay ngắn hạn và 26.960 tỷ đồng vay dài hạn. Lượng lớn các khoản vay được đảm bảo bằng cổ phần và phần vốn góp của Novaland tại các công ty con, công ty liên kết. Bất động sản, dự án, quyền sử dụng đất cũng được đưa ra làm tài sản bảo đảm cho nhiều khoản vay.
Hiện, Credit Suisse đang là chủ nợ lớn nhất của Novaland với tổng dư nợ cho vay gần 6.000 tỷ đồng. Tiếp đến là VPBank với gần 3.800 tỷ đồng, nhóm MB với 2.730 tỷ đồng…
Các chủ nợ khác có dư nợ cho vay cao là PVcomBank với 1.800 tỷ đồng, TPBank: 1.700 tỷ đồng, nhóm VietinBank: trên 1.500 tỷ đồng và Sacombank: trên 1.500 tỷ đồng.
Không chỉ có các chủ nợ cho vay, Novaland cũng gặp áp lực trả nợ không nhỏ cho các đối tác, người góp vốn vào các dự án. Tính đến ngày 31/12/2019, tổng số tiền mà công ty nhận hợp tác đầu tư phát triển dự án với các bên thứ ba lên đến trên 14.000 tỷ đồng.
Đáng chú ý là dự án Water Bay, ban đầu được BIDV ký hợp đồng tài trợ gần 5.000 tỷ đồng, tương đương 15% vốn điều lệ vào thời điểm cho vay của BIDV.
Rủi ro pha loãng giá cổ phiếu
Ngay sau khi đơn của Novaland được công bố, nhiều nhà đầu tư tỏ ra hoang mang với sự thiếu ổn định của doanh nghiệp, tuy nhiên, giá cổ phiếu NVL trên sàn chứng khoán không có quá nhiều biến động.
Tính đến phiên giao dịch ngày 4/3, cổ phiếu NVL đang giao dịch tại mức giá 53.800 đồng/cp, giảm khoảng 4% so với thời kỳ trước nghỉ Tết Nguyên đán và gần 8% so với đầu năm 2020. Hiện, vốn hóa thị trường của NVL đang ở mức hơn 52.000 tỷ đồng.
Sở dĩ cổ phiếu NVL không có quá nhiều biến động có thể đến từ việc ngay sau khi có thông tin bất lợi, ngày 6/2/2020, ông Bùi Thành Nhơn – Chủ tịch HĐQT Novaland, đã đăng ký mua 10 triệu cổ phiếu NVL nhằm mục đích đầu tư.
Theo thông tin được công bố, thời gian giao dịch dự kiến từ ngày 11/2 – 11/3/2020, thông qua phương thức khớp lệnh hoặc thỏa thuận.
Tính theo mức giá đóng cửa phiên 6/2 của cổ phiếu NVL là 53.000 đồng/cp, ước tính ông Nhơn sẽ chi khoảng 530 tỷ đồng để hoàn tất giao dịch này.
Sau giao dịch, tỷ lệ sở hữu của ông Nhơn tại Novaland sẽ tăng lên mức 20,8% (tỷ lệ sau chuyển đổi cổ phần ưu đãi), tương ứng với số lượng sở hữu hơn 201,6 triệu cổ phiếu NVL.
Trước đó, vợ ông Bùi Thành Nhơn là bà Cao Thị Ngọc Sương cũng đã mua vào gần 40 triệu cổ phiếu NVL, nâng tỷ lệ sở hữu lên gần 5,7% vốn điều lệ của Tập đoàn.
Cùng với động thái này của vợ chồng Chủ tịch HĐQT Novaland, Chứng khoán VCSC đã đưa ra khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho cổ phiếu NVL với giá mục tiêu 62.000 đồng/cp. VCSC cho biết, NVL hiện đang giao dịch với P/E và P/B năm 2020 đạt lần lượt 17,5 lần và 2,3 lần.
Tuy nhiên, trong khi những thông tin kể trên vẫn chưa đủ để bình ổn tâm lý các nhà đầu tư thì Novaland lại lên kế hoạch phát hành thêm tối đa 378 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu. Nếu như phương án được thông qua, vốn điều lệ của công ty sẽ tăng thêm 3.780 tỷ đồng lên 13.477 tỷ đồng.
Tất nhiên, khi phát hành thành công, cổ phiếu NVL sẽ đối mặt với rủi ro pha loãng EPS (lợi nhuận trên 1 cổ phiếu) vì tốc độ tăng của lợi nhuận chưa thể lập tức đuổi kịp tốc độ tăng vốn. Theo đó, nếu đợt phát hành trên thành công, số lượng cổ phần sẽ tăng thêm gần 40% trong khi lợi nhuận năm 2019 của Novaland lại giảm 28% so với năm 2018.
Linh Đan