English
普通话
Sau chuyến tham quan và gặp gỡ ban lãnh đạo CTCP Nhiệt điện Phả Lại (HoSE: PPC), SSI Research đã có các lưu ý về kết quả kinh doanh 2018 và triển vọng 2019 của đơn vị này.
Cụ thể, sản lượng điện bán trong 11 tháng của PPC đạt 4,52 tỷ kWh, tăng 10,7% so với cùng kỳ năm trước, trong đó Phả Lại 1 là 1,56 tỷ kWh và Phả Lại 2 là 2.97 tỷ kWh. Ban lãnh đạo PPC kỳ vọng sản lượng điện thương mại có thể đạt 4,96 tỷ kWh, tăng 9,7% so cùng kỳ năm trước; theo đó, doanh thu kỳ vọng đạt 6.750 tỷ đồng, tăng 8,2% và lợi nhuận trước thuế 1.170 tỷ, tăng 16,7%.
Liên quan đến vấn đề thiếu than nguyên liệu trong năm 2018, ban lãnh đạo PPC cho biết vẫn được cung cấp đầy đủ và không cần quá lo lắng ở thời điểm hiện tại. Tuy nhiên, Tập đoàn công nghiệp than – khoáng sản Việt Nam (TKV) cần nhập khẩu than cùng mua than nội địa với tỷ lệ 1:2. Do đó, giá than bán cho PPC và các đơn vị nhiệt điện than dự đoán tăng (EVN kỳ vọng giá than sẽ tăng 5% trong năm 2019).
Trong năm 2018, PPC phát sinh tổng chi phí 350 tỷ cho tất cả hoạt động bảo dưỡng chính và bảo dưỡng định kỳ, ban lãnh đạo công ty kỳ vọng chi phí này ở mức 400 tỷ cho năm tiếp theo bởi có một số hoạt động không hoàn thành trong năm 2018 chuyển sang.
SSI Research đồng quan điểm với ban lãnh đạo PPC rằng sản lượng bán điện năm 2018 có thể đạt 4,96 tỷ kWh, tăng 9,7% so với cùng kỳ năm trước gồm 1,7 tỷ kWh từ Phả Lại 1 và 3,26 tỷ kWh từ Phả Lại 2. Giá bán bình quân kỳ vọng tăng 1,6% so với năm trước đạt 1.402 đồng/kWh.
Tuy nhiên, khác với ước tính của ban lãnh đạo PPC, doanh thu năm 2018 ước 6.960 tỷ đồng (cao hơn 210 tỷ đồng), tăng 11,7%; lợi nhuận gộp 988 tỷ đồng, tăng 25% nhờ giá bán bình quân cao hơn. Biên lợi nhuận ròng đạt 14,2% cải thiện so với mức 12,7% của năm 2017 khi PPC có thể bán điện tại mức giá cao hơn so với năm trước.
Đồng thời, SSI Research cũng có sự khác biệt so với nhận định của ban lãnh đạo PPC về lợi nhuận trước thuế. Cụ thể, lợi nhuận trước thuế của PPC đạt 1.078 tỷ đồng, tăng 7,5% so cùng kỳ năm trước và thấp hơn dự đoán của ban lãnh đạo. Lý do là SSI Research không kỳ vọng PPC nhận được khoản tiền trả lại từ EVN do khuynh hướng trả chậm của tập đoàn này. Cho đến 9 tháng năm 2018, doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế tăng 14% và 23,1% so cùng kỳ năm trước. Trong quý IV/2018, PPC có thể phải trích lập dự phòng 160 tỷ đồng từ sự sụt giảm giá cổ phiếu Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP). Theo đó, lợi nhuận ròng từ hoạt động tài chính năm 2018 có thể tăng thêm 45 tỷ đồng.
Lợi nhuận sau thuế năm 2018 dự đoán đạt 875 tỷ đồng, tăng 2,3%, EPS đạt 2.545 đồng.
Về triển vọng 2019, hiện tượng El Nino kỳ vọng tiếp tục kéo dài qua mùa xuân năm 2019 vì vậy lượng mưa dần ít đi tạo thuận lợi cho đơn vị nhiệt điện, ít nhất là nửa đầu năm 2019. Thời tiết ấm lên cũng dẫn đến nhu cầu điện cao hơn.
SSI Research kỳ vọng sản lượng PPC năm 2019 đạt 5,4 tỷ kWh, tăng 9% so với mức dự báo năm 2018. Phả Lại 1 đóng góp 1,77 tỷ kWh, tăng 4,1% và Phả Lại 2 đạt 3,66 tỷ kWh, tăng 12% nhờ việc máy móc thiết bị mới hơn (Phả Lại 2 xây dựng xong vào 2011 trong khi Phả Lại 1 xây dựng 1984). Doanh thu 2019 ước đạt 7.780 tỷ đồng, tăng 12% khi giá bán bình quân tăng nhẹ 2,2% lên 1.431 đồng/kWh nhờ thời tiết ấm lên khiến nhu cầu điện gia tăng.
Giá nguyên liệu đầu vào cũng tăng nhẹ do EVN có kế hoạch tăng giá than thêm 5% lên 1,78 triệu đồng/tấn, giá dầu nhiên liệu giảm 5% xuống 9,5 triệu đồng/tấn. Những nguyên liệu khác duy trì ổn định. Theo đó, SSI Research cho rằng biên lợi nhuận năm 2019 của PPC sẽ giảm so với năm 2018 đặc biệt biên lợi nhuận ròng giảm xuống từ 14,2% xuống 14%. Điều này dẫn đến lợi nhuận gộp ước 1.080 tỷ đồng, tăng 10% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế dự đoán tăng 17,9% đạt 1.030 tỷ đồng, EPS tăng 17,9% lên 3.000 đồng.