SBS: Lạm phát giảm, nhưng kinh tế sản xuất vẫn gặp nhiều khó khăn

Lạm phát chỉ tăng nhẹ +0.36% so với tháng 9, thấp nhất trong 15 tháng

CPI tháng 10 chỉ  tăng 0.36% so với tháng 9, thể hiện con số lạm phát thấp nhất trong 15  tháng qua. Chỉ số này thấp hơn dự phóng của SBS là 0.56%. Theo đó, xu hướng giảm  -1% cho thấy các tín hiệu tích cực cho Việt Nam sau khi chạm đỉnh +23.02% vào tháng 8).

Lạm phát y-o-y đã khẳng định xu hướng giảm khi tiếp tục dựa vào các yếu tố cơ bản như: I) chỉ số CPI các tháng trước đã đứng ở mức rất cao II) áp lực hiện tại đến từ nhóm lương thực, thực phẩm thấp, III) không tăng giá điện và IV) mức độ kiên quyết của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) trong việc giữ vững chính sách thắt chặt tiền tệ.

 Nhìn chung, hiệu ứng gộp của tất cả những yếu tố trên đã tạo ra con số  lạm phát thấp cho tháng 10 và chúng tôi đã điều chỉnh dự phóng lạm phát trong tháng 11 xuống mức +0.6% so với tháng trước và có mức tăng +19.2% y-o-y vào cuối năm 2011. SBS cho rằng chỉ số giá tiêu dùng sẽ tăng lại vào 3 tháng trước Tết âm lịch do chu kỳ.

 Hiện tại, Mặt khác, giá hàng hoá khả năng sẽ tăng trở lại trong 3 tháng trước tết nguyên đáng từ ảnh hưởng của lực cầu nội địa. Thời điểm hiện tại, 2 rủi ro lớn có thể sẽ ảnh hưởng khiến giá lương thực tăng lên là: I) trận lũ lụt từ thượng nguồn sông Mekhong có thể sẽ tạo ra các áp lực về giá lương thực khi phần nào ảnh hướng đến vụ lúa thứ 3 trong năm. II) Khả năng giá điện tăng vẫn hiện hữu.

SXCN sắp chạm đáy. Tồn kho tăng mạnh và tiêu thụ vẫn yếu.

Sản lượng sản phẩm từ sản xuất công nghiệp tăng trở  lại trong tháng 10, đạt mứctăng 5.2% so với tháng 9 (tháng 9: +2.1%, là tháng có tăng trưởng thấp nhất trongnăm). Chỉ số sản xuất công nghiệp tiếp tục tiếp được dẫn dắt bởi khu vực gia công &chế  tạo (+6.1% so với tháng 9, tương đương với +10.2% Y-o-Y) trong khi  khu vựckhai thác quặng, mỏ chỉ đi ngang trong cả năm 2011 (-0.7% y-o-y). Bên cạnh đó, khuvực điện, nước và khí ga cho thấy xu hướng giảm trong tháng 10 (-4.1% m-o-m). SBS kỳ vọng khu vực mỏ sẽ còn tiếp tục thu hẹp khi thủ tướng vừa và chính quyền địaphương vừa ngừng cấp phép khai thác mỏ kể từ tháng 8 năm 2011. Chỉ số tiêu thụcho các mặt hàng gia công & chế tạo vẫn giữ tăng trưởng âm tháng thứ 2 liên tiếp(tháng 9: -4.8% m-o-m), tiếp tục khẳng định lực cầu yếu từ phía người tiêu dùng. Chỉ số hàng tồn kho hồi phục từ mức giảm 17.1% trong tháng 8 sau khi lượng hàng tồnkhi bị  sụt giảm mạnh. Trong bối cảnh giá nguyên vật liệu đang thấp, các doanh nghiệp đã tăng cường sản xuất trở lại nhằm bổ sung lượng hàng tồn kho.  

Thâm hụt thương mại thu hẹp về 800 triệu USD từ 1.5 tỷ USD trong tháng 9

Theo số liệu từ GSO, thâm hụt thương mại trong tháng 10 ước tính đạt khoảng 800triệu USD, giảm từ 1.5 tỷ USD trong tháng 9. Xu hướng giảm này bao gồm mức giảmcủa nhập khẩu (-300 triệu USD, ~ 3.19% so với tháng trước) và tăng trong xuất khẩu(+400 triệu USD, ~5%).

Có nhiều kỳ vọng rằng mức thâm hụt thương mại sẽ tăng lên do chu kỳ cuối năm, tuy nhiên theo chúng tôi, con số này sẽ ở dưới mức 1 tỷ đến 1.2tỷ USD/tháng dựa vào các lí do sau: I) cơn sốt vàng đã hạ nhiệt trong tháng 10, II)áp lực từ giá lương thực cũng như hàng hóa trên thế giới đang giảm dần và III) ) tìnhtrạng dự trữ ngoại hối thấp (chỉ đủ cho khoảng 1.5 tháng nhập khẩu theo các tínhtoán của chúng tôi) có thể sẽ buộc Bộ Công thương đưa ra cách quản lý chặt chẽ vàcụ  thể hơn các doanh mục mặt hàng được nhập khẩu; trên cơ bản chúng tôi cho rằng, Bộ Công thương đã phần nào áp dụng các hạn ngạch nội bộ đối với các mặthàng đang được nhập khẩu trong năm nhằm hạn chế việc sử dụng quá nhiều nguồnUSD trong nền kinh tế.