SBS chuyển khuyến nghị MUA sang TRUNG LẬP với HDC, giá mục tiêu 24.800 đồng

Kết quả kinh doanh quý 3/2011 của HODECO (HDC) nằm trong dự đoán. HDC đã công bố doanh thu đạt VND69 tỷ (-23% y-o-y, +1% q-o-q) và lợi nhuận sau thuế đạt VND6.9 tỷ  (-60% y-o-y,  -62% q-o-q) trong quý 3/2011. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế giảm nằm trong ước tính do tiến độ thực hiện bán các dự án bị chậm lại. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2011, lợi nhuận sau thuế đạt VND57.2 tỷ, đạt 59.5% dự phóng của SBS. Các kết quả  trên  là kết quả của báo cáo  riêng công ty mẹ, tuy nhiên theo ước tính của SBS kết quả lợi nhuận hợp nhất sẽ không khác nhau trong trường hợp của HDC.

Dự án được thực hiện đúng tiến độ, giữ nguyên dự phóng LNST VND96 tỷ cho năm 2011. HDC đã bán hơn 80% số căn hộ của chung cư Lô B Nam Kz Khởi Nghĩa cộng với việc khu dân cư Phú Mỹ đang trong quá trình bán, SBS cho rằng khả năng công ty sẽ ghi nhận được VND 96 tỷ chủ yếu từ hai dự án này. 

Mở bán 256 căn hộ thuộc Lô A Nam Kỳ Khởi Nghĩa, nằm trong kế hoạch doanh thu lợi nhuận năm 2012 và 2013. Sau khi khởi công dự án khu dân cư phía Tây – đường 3/2 trong quý 2/2011, HDC tiếp tục đưa ra thị trường 256 căn hộ chung cư Lô A Nam

Kz Khởi Nghĩa với giá bán từ VND14.9 triệu đến VND16.9 triệu/m2 (đã bao gồm thuế VAT). Theo nguồn thông tin chưa chính thức, tính đến thời điểm  hiện tại  đã  bán được 30 căn hộ, đây là một thông tin tích cực khi thị trường bất động sản hiện nay đang bị đóng băng. 

SCIC  sắp thoái vốn khỏi HDC sẽ  làm cho  tăng áp lực lên  giá cổ  phiếu,  thay đổi khuyến nghị  từ MUA xuống TRUNG LẬP. SCIC, cổ đông sáng lập với tỷ  lệ nắm giữ hiện tại  là 11.58%  (~2.78 triệu cổ phiếu), gần đây công bố  sẽ  thoái vốn khỏi HDC trong năm 2012. Mặc dù các yếu tố cơ bản của công ty không có gì thay đổi kể từ lần cập nhật mới đây, thông tin SCIC thoái vốn có thể sẽ gây áp lực lên giá cổ phiếu củaHDC, ít nhất là 6 tháng tới bởi tính thanh khoản của cổ phiếu khá là thấp (khối lượnggiao dịch trung bình 3 tháng: 13,800 cổ  phiếu/ngày). Vì vậy, SBS  thay đổi khuyến nghị xuống TRUNG LẬP cố phiếu, với mức giá mục tiêu VND24,800, dựa trênNAV ước tính là VND43,100/cổ phiếu và chiếu khấu 40%. Tại mức giá mục tiêu, cổphiếu sẽ được giao dịch với mức PE và PBV lần lượt là 6.05 lần và 1.0 lần.