Phòng thủ ở cổ phiếu NTL

Theo lãnh đạo DN này, năm 2012 sẽ tiếp tục khó khăn và DN đặt kế hoạch phòng thủ thậm chí tới tận năm 2015. 

Hoạt động sản xuất kinh doanh của Cty tập trung hai lĩnh vực chính là xây lắp và kinh doanh nhà, trong đó kinh doanh nhà ngày càng phát triển và trở thành nguồn tạo ra doanh thu và lợi nhuận chủ yếu cho Cty. Doanh thu kinh doanh nhà đóng góp bình quân 70% tổng doanh thu, doanh thu xây lắp đóng góp bình quân 25%.

Duy trì và có lãi

NTL hiện đang triển khai một số dự án lớn, trong đó lớn nhất là dự án Khu đô thị mới Bắc Quốc lộ 32 – Trạm Trôi. Đây là dự án trọng điểm mang lại doanh thu và lợi nhuận chính cho NTL trong vài năm trở lại đây và sẽ tiếp tục là nguồn doanh thu và lợi nhuận chính trong thời gian từ 3-5 năm tới.

Tiếp sau dự án khu đô thị mới Bắc quốc lộ 32 sẽ là dự án khu đô thị Tây Đô. Đây là dự án có tiềm năng khá lớn. Cty hiện đã có giấy phép đầu tư cho dự án này, dự kiến sẽ bắt đầu thực hiện trong 2 năm tới và được coi là dự án cơ bản tạo dòng tiền cho NTL trong thời gian 5 năm sau đó.

9 tháng đầu năm 2011, NTL gần như không có hoạt động kinh doanh BĐS gì mang lại doanh thu lớn, chủ yếu là hoạt động xây lắp, là hoạt động có tỉ trọng lớn nhưng lãi gộp thấp. Ngoài ra, do sự suy giảm của thị trường BĐS, trong khi chi phí nguyên vật liệu xây dựng vẫn tiếp tục tăng mạnh, biên lợi nhuận của tất cả các lĩnh vực hoạt động đều giảm đi so với trung bình các năm.

Kế hoạch doanh thu và lợi nhuận cả năm 2011 lần lượt là 1.900 tỉ đồng và 788 tỉ đồng.

Theo ông Nguyễn Văn Kha – Chủ tịch HĐQT Cty, NTL sẽ không hoàn thành, dự báo kế hoạch doanh thu chỉ đạt 50% và kế hoạch lợi nhuận dự kiến sẽ còn thấp hơn. Chính sách hiện tại của Cty là chấp nhận duy trì sản lượng vừa đủ trong những năm khó khăn, đảm bảo vẫn có lãi.

Chia sẻ khó khăn

Tuy vậy, NTL có cơ cấu vốn khá an toàn, tỷ lệ nợ trên vốn tại ngày 30/06/2011 là 1,08 lần, trong đó tỷ lệ tổng nợ vay chịu lãi trên vốn chủ sở hữu là 0,02 lần. Nợ ngắn hạn chiếm 49% tổng nguồn vốn nhưng đã có đến 2/3 là người mua trả tiền trước trị giá khoảng 622 tỉ đồng.

Vay ngắn hạn chịu lãi chỉ chiếm 1% tổng nguồn vốn. Với số dư tiền mặt khá lớn, NTL không gặp vấn đề gì về khả năng thanh toán, hệ số khả năng thanh toán hiện hành tại ngày 30/06/2011 đạt 1,97 lần, cao hơn mức trung bình các năm là 1,69 lần.

Một ưu thế khác của Cty là giá đầu vào thấp. Tùy theo từng khu vực của mỗi dự án đầu tư mà chi phí đền bù là khác nhau nhưng quỹ đất của NTL được mua từ lâu với giá khá thấp. Chi phí xây dựng chịu nhiều ảnh hưởng bởi sự biến động giá cả vật liệu xây dựng như sắt thép, xi măng,…

Ông Kha cho biết, để hạn chế ảnh hưởng này, Cty luôn duy trì, phát triển mạng lưới các đối tác cung ứng truyền thống, đồng thời chủ động xác định sớm thời điểm phát sinh nhu cầu nguyên vật liệu, thiết bị thi công để xây dựng dự toán khối lượng công trình và kiểm soát được giá cả.

Đồng thời Cty ký các hợp đồng xây lắp dựa trên khối lượng thực tế nghiệm thu và giá điều chỉnh theo giá cả thị trường do vậy mà hạn chế được nhiều rủi ro biến động giá cả nguyên vật liệu đầu vào.

Với khoản tiền mặt tới khoảng 700 tỉ đồng, tuy kế hoạch lợi nhuận năm không đạt, Cty đã quyết định tạm ứng cổ tức 25% bằng tiền mặt, đúng như cam kết tại ĐHCĐ. Động thái này cho thấy lãnh đạo Cty đã rất chia sẻ với khó khăn của cổ đông và giữ đúng lời hứa về cổ tức, hành động không phải DN nào cũng làm được.

Chiến thuật phòng thủ của Cty trong giai đoạn này không hẳn là tệ. Hơn nữa, khi thị trường BĐS hồi phục, nếu NTL tiến hành bán nốt 1/3 diện tích còn lại của dự án Trạm Trôi với giá dự kiến khoảng 50 triệu đồng/m2, NTL sẽ có lợi nhuận lên tới 2.400 tỉ đồng trong thời gian 4-5 năm tới.

Tuy nhiên, tình hình kinh tế và thị trường BĐS sẽ còn tiếp tục khó khăn trong 2-3 năm tới, khả năng bán được nhà đất sẽ không dễ dàng. Do vậy, việc hoạt động cầm chừng như hiện tại có thể sẽ kéo dài lâu hơn dự kiến của Cty.

Khá nhiều chuyên gia chứng khoán nhận định rằng, nhà đầu tư mua cổ phiếu của NTL cần có chiến lược nắm giữ dài hạn. Song với những phân tích trên đây, NTL vẫn là một trong những cổ phiếu đáng xem xét đầu tư nếu bạn có tiền nhàn rỗi.