English
普通话
Trong khi các thị trường khác trên thế giới gặp điều chỉnh trong giai đoạn nửa cuối quý 1/2018 thì VN-Index lại tăng liên tục trong 3 tháng. Cụ thể 11,5% trong tháng Một và 1,3% và 4,4% trong tháng Hai và tháng Ba.
Thị trường Việt Nam trong quý 1/2018 có thể gọi là “đường ta, ta đi”. Thanh khoản dồi dào, hoạt động mua ròng mạnh của khối ngoại, các cổ phiếu vốn hóa lớn thay phiên nhau dẫn dắt chỉ số. “Các yếu tố này trên nền bức tranh vĩ mô tươi sáng trong quý đầu năm đã tạo nên nét riêng cho thị trường chứng khoán Việt Nam” – VDSC nhận định.
Theo nhóm phân tích của VDSC, có khá nhiều thông tin đang ủng hộ kịch bản tích cực cho thị trường chứng khoán. Đầu tiên, nền vĩ mô vẫn tiếp tục ổn định. Tăng trưởng kinh tế quý 1/2018 tốt đẹp cùng với mức lạm phát vẫn đang được kiểm soát, tỷ giá không có nhiều biến động mà mặt bằng lãi suất chưa có dấu hiệu sẽ sớm tăng trở lại. Có một điều lưu ý là trong 3 năm gần đây, tăng trưởng GDP quý 1 thường vào mức thấp nhất năm nhưng năm nay lại tỏ ra cao đột biến, một phần vì cùng kỳ 2017 mức tăng trưởng GDP không cao. Do đó, liệu rằng, xu hướng “quý sau cao hơn quý trước” có đảo chiều trong năm nay hay không sẽ là một dấu hỏi vào quý 2 sắp tới.
Thứ hai, không thể bỏ qua mùa công bố kết quả kinh doanh quý 1 và họp ĐHĐCĐ. Một số ước tính sơ bộ VDSC cho thấy thông qua các kế hoạch 2018 của doanh nghiệp thì có vẻ như tình hình kinh doanh đang khá khả quan. Lợi nhuận kế hoạch dự kiến tăng trưởng 20%. Đây là cơ hội để dòng tiền phân tán một chút, chuyển sang thêm nhiều cổ phiếu khác ngoài nhóm large-cap có câu chuyện và động lực tăng trưởng riêng. Mặc dù vậy, có một điểm lưu ý ở đây đó là nếu căn cứ theo mức tăng về lợi nhuận dựa trên kế hoạch các doanh nghiệp sơ bộ thì có thể thấy mức tăng của chỉ số trong quý 1/2018 (19,7%) đã phần nào phản ánh hết kỳ vọng mức tăng trưởng lợi nhuận nêu trên.
Thứ ba, chứng quyền có đảm bảo sau một thời gian dài được giới thiệu, truyền thông và hướng dẫn đến nhà đầu tư có thể sẽ được triển khai vào giai đoạn cuối tháng Tư – đầu tháng Năm. Đây là sản phẩm mới, mang lại hiệu quả đầu tư cao lại vừa phòng ngừa rủi ro tốt hơn chứng khoán cơ sở. Sự ra đời của chứng quyền có bảo đảm được kỳ vọng góp phần cho thị trường sôi động hơn, gia tăng thanh khoản và thu hút thêm dòng vốn đầu tư nước ngoài cụ thể ở các mã đang “full room”.
Tuy nhiên, ở chiều ngược lại, vẫn có những yếu tố không tích cực cho thị trường. Thứ nhất, rủi ro với chiến tranh thương mại trước mắt giữa Mỹ và Trung Quốc có thể tạo hiệu ứng dây chuyền đến tình hình giao thương của toàn cầu. Tác động tiêu cực dễ nhận thấy trước mắt là tổng lượng hàng hóa thương mại sẽ suy giảm. Tiếp theo là quyết định đầu tư của các công ty đa quốc gia và cuối cùng là làm gia tăng tính bất ổn cho hệ thống tài chính toàn cầu.
Thứ hai, FED dự kiến nâng lãi suất 3 lần trong năm 2018. VDSC FED thậm chí có thể tăng 4 lần trong năm 2018 khi cơ quan này tiếp tục lạc quan về triển vọng kinh tế Mỹ trong cuộc họp chính sách vào tháng Ba vừa qua. Kỳ họp tiếp theo của FED vào ngày 2/5/2018 và 13/6/2018. Nếu xác suất dự báo FED nâng lãi suất vào tháng Năm thì nhiều khả năng thị trường sẽ phản ứng trước vào tháng Tư trước đó. Nhắc lại trong bối cảnh thị trường đang lưng chừng ở mốc cao lịch sử thì độ nhạy cảm với các thông tin như vậy cũng sẽ đáng kể hơn. Điều này đã từng được chứng minh trong quý 1 vừa qua.
Thứ ba, hạn chót để các CTCK nâng tỷ lệ ký quỹ cho vay margin lên 60% sẽ rơi vào tháng Sáu sắp tới. Thị trường trong quý 1 cũng từng chứng kiến một số ít phiên “tụt áp” bất ngờ và được tin rằng là do vấn đề các CTCK đang từ từ hạ nhiệt dòng vốn margin. Do đó, không thể loại trừ kịch bản này có thể lặp lại vào tháng Tư này.
Như vậy, kịch bản 1 tích cực khi VN-Index tích lũy thêm tại vùng 1.170 – 1.200 trong tháng Tư và có thể bứt phá hướng đến mốc kháng cự tại vùng 1.250 – 1.265 điểm. Nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, trong đó tiêu biểu là các cổ phiếu nhóm ngân hàng, bất động sản, F&B, tài chính hay thậm chỉ “ẩn số” dầu khí trở thành lực hỗ trợ cho VN-Index.
Bên cạnh đó, với tác động ngắn hạn từ kết quả kinh doanh quý 1 và họp ĐHĐCĐ, dòng tiền có thể tìm đến các cổ phiếu khác có câu chuyện và tiềm năng tăng trưởng khác. Dữ liệu lịch sử và các yếu tố “thuận chiều gió” đang cho thấy kịch bản này được đánh giá cao: kể từ khi ra đời đến nay, chỉ số VN-Index tăng điểm 12/18 lần vào tháng Tư (xác suất 66,67%), gấp đôi số lần giảm điểm.
Kịch bản 2 kém tích cực hơn VDSC cho rằng là chỉ số VN-Index có thể điều chỉnh. Mức độ điều chỉnh có thể 5% – 7% là điều bình thường với thị trường ở giai đoạn này.