Điểm mặt doanh nghiệp cán đích lợi nhuận năm

“Giải mã” lợi nhuận BMC, LAF, HGM

Trong mùa công bố kết quả kinh doanh quý II, CTCP Khoáng sản Bình Định (BMC), CTCP Chế biến hàng xuất khẩu Long An (LAF), CTCP Khoáng sản Hà Giang (HGM) tạo ấn tượng mạnh khi lợi nhuận chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh chính và tăng trưởng vượt bậc so với cùng kỳ năm trước: BMC có lợi nhuận 6 tháng đạt 27,43 tỷ đồng, tăng 150%; HGM có lợi nhuận 78,1 tỷ đồng, tăng 240% (Công ty chuẩn bị tạm ứng cổ tức đợt 1/2011 bằng tiền mặt, tỷ lệ 50%); LAF ước đạt lợi nhuận trước thuế 60 tỷ đồng, vượt gần 20% kế hoạch cả năm.

Tuy nhiên, sự cán đích sớm của LAF khiến một số cổ đông tổ chức không hài lòng, do kế hoạch lợi nhuận đặt ra chỉ tương đương 50% mức thực hiện năm trước. Tương tự, chỉ tiêu năm 2011 của BMC được đề ra bằng khoảng 90% năm trước. Trong khi đó, BMC đã và đang có nhiều lợi thế: bước sang năm 2011, thị trường tiêu thụ mặt hàng xỉ titan có sự khởi sắc hơn so với trước đây nên sản phẩm xỉ titan của Công ty được nhiều khách hàng quan tâm, không chỉ ở những thị trường truyền thống như Trung Quốc, mà ở cả các thị trường khác như Nhật Bản, Hàn Quốc và châu Âu. Bên cạnh đó, thuế suất thuế xuất khẩu đối với mặt hàng này cũng đã giảm từ 15% xuống 10%. Vào đầu năm, thậm chí Công ty còn xuất bán lượng xỉ tồn kho từ các năm trước.

Với HGM, nửa đầu năm nay, Công ty mới hoàn thành trên 50% kế hoạch khai thác antimon kim loại, nhưng đã cán đích lợi nhuận. Tốc độ tăng trưởng doanh thu chỉ bằng phân nửa tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cho thấy, kết quả kinh doanh khả quan một phần xuất phát từ lợi thế thương mại (tăng giá bán của sản phẩm đầu ra).

Khả quan DN cao su, đường, sách

Thời gian qua, nhóm cổ phiếu cao su tự nhiên như PHR, DPR, HBR, TRC, TNR… giữ giá tốt nhất thị trường. Một trong các lý do là con số lợi nhuận khả quan công bố hàng tháng của các DN cao su đã thắp lửa niềm tin nơi NĐT. So với kế hoạch năm, các DN cao su tự nhiên đã hoàn thành 70 – 80%, trong khi theo chu kỳ, nửa cuối năm mới là thời gian cao điểm diễn ra hoạt động khai thác. Giá cao su dù giảm nhẹ trong nửa cuối quý II, nhưng đang đứng ở mức cao nhất trong lịch sử là bệ đỡ nâng lợi nhuận của ngành công nghiệp khai thác mà sản lượng vốn không có nhiều yếu tố gây đột biến.

Một số DN ngành mía đường có kết quả kinh doanh mang “vị ngọt”: CTCP Bourbon Tây Ninh (SBT) đạt mức lãi trước thuế 310 tỷ đồng trong 6 tháng, hoàn thành 78% kế hoạch năm (dự kiến cả năm vượt kế hoạch tối thiểu 20%); CTCP Mía đường Lam Sơn (LSS) đạt 174,7 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 20% so với cùng kỳ năm trước.

Nhóm cổ phiếu ngành sách đang có mức giá lùi sâu về dưới mệnh giá, dù kết quả kinh doanh không tệ. Chẳng hạn, CTCP Đầu tư và phát triển giáo dục Phương Nam (SED) vừa thông báo đạt 16,14 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong 6 tháng, tăng 45% so với cùng kỳ năm trước, hoàn thành 83% kế hoạch năm. Nhưng so với các ngành khác, nhóm cổ phiếu sách chỉ là những chàng tí hon xét trên nhiều phương diện, thậm chí có thể có lợi nhuận âm khi chưa vào mùa vụ chính. Với mô hình kinh doanh đặc thù dồi dào tiền mặt, lãi tiền gửi đóng góp quan trọng vào lợi nhuận của DN ngành sách trong nửa đầu năm khi mùa vụ kinh doanh chính vẫn ở phía trước.

Sự “leo thang” về lợi nhuận

Trong Báo cáo chiến lược tháng 7 (nghiên cứu về triển vọng lợi nhuận của 40 cổ phiếu lớn nhất trên hai sàn), CTCK HSC nhận định, một số cổ phiếu ngân hàng có thể gây ấn tượng. HSC lý giải, không giống như các ngành khác, các ngân hàng thường có dư địa linh hoạt trong việc xác định thu nhập từ hoạt động kinh doanh. Vì vậy, lợi nhuận có thể là hàm số phụ thuộc vào việc bán danh mục, lãi từ hợp đồng kinh doanh ngoại hối hay chưa trích lập dự phòng đầy đủ. Nhận định của HSC giải thích phần nào cho sự leo thang về lợi nhuận của các “ông lớn”: Eximbank đạt 1.690 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong 6 tháng, tăng 86%; Vietinbank đạt 2.717,5 tỷ đồng lợi nhuận, tăng 65% so với cùng kỳ năm trước.

“Tích cốc phòng cơ” là giải pháp phòng thủ của nhiều DN biết nhìn xa trông rộng trong các ngành sử dụng nhiều nguyên liệu cơ bản như: thép, nhựa, thực phẩm. Bên cạnh việc quản lý chi phí, thì chủ động đẩy mạnh dự trữ nguyên liệu đã giúp CTCP Bao bì dầu thực vật (VPK) đạt mức tăng trưởng lợi nhuận 126% trong 6 tháng đầu năm so với cùng kỳ năm trước. CTCP Everpia Việt Nam (EVE) thì công bố lợi nhuận đạt gần 74 tỷ đồng, tăng 164%. Dự kiến môi trường kinh doanh biến động, nên từ cuối năm ngoái, EVE đã chủ động nhập nguyên vật liệu (bông xơ) dự trữ đủ để phục vụ sản xuất cả năm 2011. Mùa kinh doanh chính của EVE còn ở phía trước, nên Công ty chủ động nâng kế hoạch lợi nhuận thêm 25% so với chỉ tiêu được ĐHCĐ phê duyệt.

Báo cáo chiến lược của HSC cho biết, 40 DN lớn nhất mang tính đại diện cao cho tất cả các nhóm ngành, chiếm 48,25% về doanh thu và 68,9% về lợi nhuận. Dưới tác động của môi trường kinh doanh khó khăn, các DN lớn nhìn chung duy trì kết quả kinh doanh khả quan trong nửa đầu năm. Lý do là các DN thường đưa ra kế hoạch kinh doanh thấp và ĐHCĐ thường tổ chức vào cuối quý I, khi bức tranh kinh tế vĩ mô đã tương đối rõ nét. Theo HSC, dù có một số ngoại lệ nhất định, nhưng về tổng thể, TTCK sẽ không phản ứng nhiều trước kết quả kinh doanh quý II. Dự báo này hàm ý trạng thái giao dịch “ngủ gật” của thị trường vẫn còn tiếp diễn!