Cổ phiếu cần quan tâm ngày 29/11

Khuyến nghị mua cổ phiếu DVP

CTCK Phú Hưng (PHS)

9 tháng đầu năm 2018, Công ty cổ phần Đầu tư và Phát triển Cảng Đình Vũ (mã DVP) ghi nhận kết quả kinh doanh ổn định khi doanh thu đạt mức 466,8 tỷ đông (tăng 0,9% so với cùng kỳ năm trước), qua đó lợi nhuận sau thuế cũng không có sự thay đổi so với cùng kỳ và đạt 225,9 tỷ đông (tăng trưởng 0,7%). Kết quả này cho thấy sản lượng hàng hóa thông qua cảng Đình Vũ duy trì tương đương với cùng kỳ năm trước

Trong năm 2018 và 2019, chúng tôi cho rằng kết quả kinh doanh của DVP có thể sẽ không có nhiều biến động và tiếp tục đi ngang dựa vào các yếu tố sau: Công suất hoạt động tại cảng khó có khả năng cải thiện; và Công ty có thể sẽ không nâng giá phí dịch vụ bốc dỡ hàng hóa, container do giá phí dịch vụ hiên tại vẫn đang cao hơn mức sàn quy định.

Do đó trong năm 2018 và 2019, chúng tôi cho rằng doanh thu của DVP có thể đạt 639 tỷ đồng (tăng 2% so với năm trước) và 651 tỷ đồng (tăng trưởng 2%) , biên lợi nhuận gộp tiếp tục duy trì ở mức cao xung quanh mức 49%, qua đó lợi nhuận sau thuế hầu như đi ngang và lần lượt đạt 275 tỷ (giảm 4%) và 281 tỷ đồng (tăng 2,27%).

Sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền cho DVP, mức giá được xác định với DVP là 73.300 VNĐ/CP, tuy vậy về vấn đề thanh khoản của cổ phiếu này, chúng tôi chiết khấu 10% cho giá mục tiêu của DVP. Do đó mức giá của DVP là 66.000 VNĐ/CP. Khuyến nghị: Mua đối với cổ phiếu DVP.

Chúng tôi nhận thấy DVP là doanh nghiệp có cơ cấu tài chính lành mạnh cũng hoạt động kinh doanh ổn định, do đó trong thời gian tới DVP có thể tiếp tục duy trì mức cổ tức ổn định từ 40-50% trong điều kiện công ty không có nhu cầu đầu tư mới cho cơ sở hạ tầng hoặc mở rộng. Do đó đây là cố phiếu thích hợp với nhà đầu tư ưa thích suất cổ tức cao.

Khuyến nghị mua mạnh cổ phiếu MSH

CTCK BIDV (BSC)

Công ty cổ phần May Sông Hồng (mã MSH) có quy mô lớn thứ 4 trong số các doanh nghiệp may tư nhân. Công suất dự kiến tăng thêm 20% sau khi Sông Hồng 10 đi vào hoạt động (2020F). 

Bên cạnh đó, MSH tăng trưởng đơn hàng nhờ phát triển các khách hàng mới và xu hướng dịch chuyển đơn hàng sang Việt Nam. 

Tăng tỷ trọng đơn hàng FOB từ 62% (2017) lên trên 80% (2020F) giúp cải thiện và duy trì biên lợi nhuận gộp từ 17.2% lên trên 19%. 

Thêm vào đó, MSH có hiệu quả sinh lời tốt, tài chính lành mạnh, cổ tức tiền cao.

Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị mua mạnh đối với cổ phiếu May Sông Hồng với giá mục tiêu 60,070 đồng/CP (+33.5% so với giá niêm yết dựa trên kết hợp phương pháp chiết khấu dòng tiền và so sánh PE (tỷ trọng mỗi phương pháp lần lượt là 50-50). 

Khuyến nghị mua cổ phiếu PVT

CTCK BIDV (BSC)

Kết quả kinh doanh lũy kế 9 tháng năm 2018 với doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 5.611 tỷ (tăng 26,17% so với cùng kỳ năm trước) và 505 tỷ (tăng trưởng 62,95%), hoàn thành 107% doanh thu và 141% lợi nhuận sau thuế. Riêng quý III/2018, PVT ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 1.736 tỷ (tăng trưởng 21,8% so với cùng kỳ năm trước) và 118 tỷ (giảm 0,3%). Trong quý II/2018, PVT có ghi nhận 78,7 tỷ từ hoạt động thanh lý, nhượng bán tàu, vì thế nếu tách khoản trên thì lợi nhuận sau thuế lũy kế 9 tháng là 442,8 (tăng 42,9%).

Hoạt động kinh doanh cốt lỗi vận tải tăng trưởng vượt kì vọng với doanh thu vận tải lũy kế 9 tháng năm 2018 tăng mạnh lên 2.851 tỷ (tăng 21% so với cùng kỳ năm trước), lợi nhuận gộp cải thiện lên 348,6 tỷ đồng (tăng trưởng 12,8%). Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp giảm còn 12,23% (giảm 6,7%) do PVT cùng các đơn vị thành viên có tàu phải lên đà sửa chữa trong 20-30 ngày, định kỳ 2.5 năm lên đà giữa kỳ là PVT Hera , Athena và Saturn do đó để thực hiện kế hoạch vận chuyển tàu được thay thế bằng tàu thuê ngoài nên hiệu quả không cao.

Hoạt động cho thuê kho nổi FSO/FPSO khả quan với doanh thu 9 tháng năm 2018 đạt 482 tỷ đồng (giảm 0,5% so với cùng kỳ năm trước), lợi nhuận gộp đạt 234 tỷ đồng (tăng 38,7%) nhờ vào giá vốn hàng bán giảm 21%, với biên lợi nhuận gộp tăng tốt 48,6%. Quý III/2018, thời gian cho thuê tàu FSO Đại Hùng Queen luôn đảm bảo liên tục không phát sinh ngày off-hire, vì thế hoạt động cho thuê kho nổi duy trì ổn định.

Vừa qa, PVT mới mua tàu hàng rời PVT-Sapphire với mức giá $13 triệu củng cố thêm đội hàng rời vận tải than. Kế hoạch đầu tư đội tàu cho năm 2019 còn 1/2 tàu Aframax (thời gian mua quý I/2019), 1/2 tàu Supramax, 1/2 tàu dầu sản phẩm, 4/5 tàu chở LPG và hiện tại còn 1 tàu VLCC dời vào quý IV/2019.

Chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của PVT trong quý IV/2018 lần lượt đạt 1.532 tỷ và 119,5 tỷ. Lũy kế cuối năm, doanh thu và lợi nhuận sau thuế sẽ khả quan lần lượt đạt 7.045 tỷ (tăng 15% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 625 tỷ đồng (tăng 39%) tương đương với EPS FW = 2.088 đồng (tăng trưởng 39,6%, đã trừ quỹ khen thưởng phúc lợi 6%), P/E FW = 8.14x , P/B FW = 0.99x.

Chúng tôi dự phóng kết quả kinh doanh doanh thu và lợi nhuận sau thuế 2019 sẽ đạt 8.743 tỷ đồng (tăng 24% so với năm trước) và 749 tỷ đồng (tăng 20%) tương đương EPS FW = 2.421 đồng (tăng 21%), P/E FW = 7x , P/B FW = 0.9x.

Chúng tôi khuyến nghị mua PVT với mức giá mục tiêu là 21.256 đồng/cp dựa theo 2 phương pháp P/E và DCF với tỷ lệ 50:50. Giá PVT 27/11/2018 là 16.100 VND/cp – P/E TTM = 7.71x – P/B TTM = 0.92x.

Khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho CTD

CTCK Bản Việt (VCSC)

CTCP Xây dựng Coteccons (CTD) đã phê duyệt phương án mua 3,8 triệu cổ phiếu quỹ thông qua khớp lệnh từ ngày 04/12/2018 đến ngày 03/01/2019. Nếu thực hiện thành công, số lượng cổ phiếu quỹ sẽ tăng từ 158.287 cổ phiếu lên gần 4 triệu cổ phiếu, tương ứng với 5,1% tổng lượng cổ phiếu CTD.

Giá mua vào được xác định trong khoảng từ 140.000 đồng/cổ phiếu đến 180.000 đồng/cổ phiếu (-10%/+16% so với giá thị trường hôm nay là 155.000 đồng/CP). Với vùng giá mua này, CTD sẽ dự chi khoảng 532 tỷ đồng đến 684 tỷ đồng cho giao dịch này. Tính đến hết tháng 9/2018, khoản tiền và tương đương tiền của CTD đạt 960 tỷ đồng, đủ để thực hiện giao dịch này.

Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho CTD với giá mục tiêu 160.000 đồng/CP, tương ứng với tổng mức sinh lời dự phóng 6,5%, bao gồm lợi suất cổ tức 3,2%. CTD hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2019 đạt 8,3 lần dựa theo lợi nhuận dự báo của chúng tôi.

Khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho VNM

CTCK Bản Việt (VCSC)

CTCP Sữa Việt Nam (VNM) cho biết đã trở thành đơn vị duy nhất trúng thầu chương trình sữa học đường tại Hà Nội. Tổng giá trị hợp đồng dành cho chương trình này trong 2 năm (2019- 2020) là 3,8 nghìn tỷ đồng. Con số này tương đương với 3% dự báo doanh thu hiện nay của chúng tôi cho năm 2019-2020.

Chúng tôi dự báo đóng góp từ chương trình này sẽ thấp hơn về lợi nhuận, khi tại cuộc họp với nhà đầu tư gần đây, Tổng giám đốc công ty cho biết biên lợi nhuận các chương trình sữa học đường thường thấp.

Trao đổi với ban lãnh đạo, chúng tôi được biết các chương trình sữa học đường trước đây của công ty thường đạt biên lợi nhuận ròng từ 5%-10%, so với biên lợi nhuận ròng của VNM trong 9 tháng đầu năm 2018 là 20%. Trên cơ sở này, chúng tôi ước tính lợi nhuận từ chương trình sữa học đường tại Hà Nội có thể đóng góp thêm 0,9%-1,8% cho dự phóng lợi nhuận sau thuế 2019 và 0,8%-1,6% cho dự phóng lợi nhuận sau thuế 2020 của chúng tôi.

Chúng tôi hiện đưa ra khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho VNM với giá mục tiêu 121.100 VND/cổ phiếu (tổng mức sinh lời -0,8%, bao gồm lợi suất cổ tức 3,5%).