Chiến lược đầu tư: REE thâm nhập ngành điện

Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh (REE) là doanh nghiệp có hoạt động đầu tư tài chính rất mạnh. Ngoài ba mảng hoạt động : mảng dịch vụ cơ điện công trình, hoạt động kinh doanh sản phẩm điện máy mang thương hiệu REETECH, dịch vụ văn phòng cho thuê thì hoạt động đầu tư tài chính chiến lược luôn được REE chú trọng và đóng góp không nhỏ vào lợi nhuận của REE trong thời gian qua.

Nguồn: Tổng hợp từ Báo các tài chính đã kiểm toán giai đoạn 2007-2011

Điểm đáng chú ý là trong thời gian qua hoạt động đầu tư tài chính của REE có sự chuyển dịch chiến lược đầu tư khi REE đã tiến hành thanh lý hầu hết các khoản đầu tư như thoái vốn tại STB, ACB, giảm dần tỷ trọng vốn đầu tư tại các công ty niêm yết không nằm trong chiến lược đầu tư mới. REE đang tập nguồn lực lớn vào ngành cơ sở hạ tầng đặc biệt là ngành điện, nước là ưu tiên hàng đầu của REE trong thời gian tới.

Nguồn: Tổng hợp từ Báo cáo tài chính các quý

Đặc biệt đối với hoạt động đầu tư chiến lược vào ngành điện ngay trong quý I năm 2011 REE đã mạnh tay chi gần 200 tỷ đầu tư mua 25,53% cổ phần của công ty cổ phần thủy điện Thác Mơ (TMP). Không dừng lại ở đó, trong năm 2011 REE tiếp tục đầu tư mạnh vào các công ty điện. Cụ thể, quý 2 REE đã chi thêm 58,34 tỷ đồng, quý 3 đã chi thêm 20,59 tỷ đồng nâng tỷ lệ sở hữu của REE tại công ty cổ phần thủy điện Thác Bà (TBC) và công ty cổ phần thủy điện Thác Mơ (TMP), đến quý 4 công ty chi trên 56,86 tỷ đồng mua 24,32% cổ phần tại công ty cổ phần nhiệt điện Ninh Bình (NBP) và đến quý 1 năm 2012 tiếp tục chi thêm trên 6 tỷ để mua thêm cổ phần tại NBP. Như vậy, hiện tại công ty đã có 3 công ty liên kết trong ngành điện:

ĐVT: Tỷ đồng

Nguồn : Tổng hợp từ Báo cáo tài chính các quý

Trong hơn 1 năm đầu tư gần 596 tỷ đồng vào ngành điện, câu hỏi đặt ra tại sao REE lại lựa chọn ngành điện và tại sao lại lựa chọn TBC, TMP và NBP?

Thứ nhất, sản lượng điện sản xuất hiện nay chưa đủ cung ứng cho nhu cầu của nền kinh tế do vậy hoạt động của các công ty sản xuất điện sẽ không đáng lo ngại về đầu ra trong thời gian dài. Hơn nữa, với xu hướng vận hành ngành điện theo hình thức mua bán cạnh tranh sẽ là điều kiện thuận lợi để các doanh nghiệp sản xuất điện có điều kiện tăng doanh thu và lợi nhuận trong dài hạn.

Thứ hai, điểm chung trong cả 3 công ty REE lựa chọn đầu tư :

Một là, đã đi vào hoạt động, vận hành ổn định và đã niêm yết trên thị trường chứng khoán

Hai là, tỷ lệ khấu hao Tài sản cố định ở mức cao, với các nhà máy điện đặc biệt là thủy điện chi phí khấu hao là chi phí lớn nhất cấu thành giá vốn của hàng hóa, do vậy với việc tỷ lệ hao mòn cao là điệu kiện khá thuận lợi để giảm giá vốn qua đó tăng lợi nhuận trong những năm tiếp theo của doanh nghiệp.

Ba là, Ít sử dụng nợ vay. Việc các công ty được lựa chọn đầu tư có tỷ lệ vay và nợ thấp được đánh giá có tính an toàn về mặt tài chính cao và theo đó rủi ro đối với hoạt động đầu tư của REE sẽ ở mức thấp. Hơn nữa, việc sử dụng ít nợ vay cũng đồng nghĩa với việc lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ thuộc về cổ đông nhiều hơn.

Nguồn : Tổng hợp từ Báo cáo tài chính đã kiểm toán 2010, 2011

REE đưa ra quyết định đầu tư vào ngành điện trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang xuống dốc do vậy công ty có điều kiện mua được cổ phiếu với giá khá thấp. Theo ước tính, giá mua bình quân của TMP là 12.232 đồng/CP, TBC là 14.981 đồng/ CP và NBP là 17.642 đồng/CP.

Một điểm đáng chú ý nữa là TBC, TMP và NBP hàng năm đều tiến hành chi trả cổ tức ở mức khá. Cụ thể:

Như vậy, có thể thấy quyết định đầu tư tài chính chiến lược vào ngành điện, cụ thể là đầu tư vào TBC, TMP, NBP của REE được đánh giá là có triển vọng trong dài hạn. Với việc mua với số lượng lớn cổ phiếu ở một số ít doanh nghiệp có chọn lọc REE cho thấy họ đang đầu tư vào một danh mục có sự tập trung cao và mang tính dài hạn chứ không phải là một hoạt động đầu tư mang tính đa dạng hóa danh mục.